www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明[table_research]行业深度报告●零售行业2019年06月17日[table_main]行业深度报告模板便利店行业规模红利仍有待释放，维持推荐评级零售行业推荐维持评级核心观点:1.中国便利店行业仍处在成长阶段，市场规模与格局均存在提升空间2012年以来我国便利店行业销售额总体增速超过百货和超市，年增速稳定在10%左右；但规模在零售行业中市场占比较低，便利店销售额占社会零售比重仅为0.13%。龙头品牌主要集中为区域化发展，便利店品牌数量两百余个，2018年前十大品牌的门店数之和仅占32%，便利店行业销售额CR5仅为39.2%（对比成熟市场超过90%），行业集中度具有较大提升空间。2.结构性供求关系不匹配，测算未来行业规模仍有2-3倍的增长空间中国人口密度/城市人口密度分别已达到145/2477人/平方公里的规模，庞大的消费者基础带来巨大的行业发展空间。预测四线及以上级别城市有发展便利店的市场空间，行业饱和的人均消费客单价为500元，成熟稳定的单店辐射程度为2200人/店，未来我国便利店行业可以实现门店数量49万家，总体市场规模有望达到5400亿元人民币（2018年CCFA统计便利店（含石油系）门店数量12.20万家，营收2264亿元）。3.中国本土零售商如何享受便利店行业发展带来的市场红利？主要源于便利店的自身进化驱动：①加速门店的密集化布局，推进门店数量增长，以加盟的方式加速规模的扩张，形成区域规模效应；同时通过与外资合作或大品牌收购兼并小品牌进行跨区域发展，提高行业集中度；②升级店内商品与服务，大力发展即食食品和自有品牌产品，积极开发便利多样的服务，多角度提升毛利率；③优化自有供应链系统，助力SKU架构和物流配送效率的改善。4.配置建议：资料来源：中国银河证券研究院整理5.风险提示：便利店门店数量扩张不及预期的风险；新业态出现或业态创新影响便利店发展的风险；经济下行导致消费减弱的风险。分析师李昂：（8610）83574538：liang_zb@chinastock.com.cn执业证书编号：S0130517040001特此鸣谢：甄唯萱zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn行业数据时间2019.06.17[table_report][table_report]资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理相关研究[table_report]《【中国银河研究院_李昂团队】行业点评_零售行业_一八年便利店行业景气度指数继续高于荣枯线，维持推荐_20190318》《【中国银河研究院_李昂团队】公司2018年年报暨2019一季报点评_...
