请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年4月8日科创板：科技科创板研究（三）：晶丰明源、乐鑫、传音、国盾量子、鸿泉物联行业动态行业近况本周，上交所新受理了25家提交科创板上市申请的企业，其中有12家与科技行业密切相关。我们从中选取了晶丰明源、乐鑫信息、传音控股、鸿泉物联及国盾量子五家公司进行了相关研究。这是我们科创板研究系列的第三篇，前两篇参见：和舰、晶晨、睿创，中微、虹软。评论晶丰明源是国内领先的电源管理驱动类芯片设计公司，2016年全球LED照明驱动芯片（属于模拟芯片范畴）市场占有率达到28.8%。2018年营收规模7.7亿元，其中LED照明驱动芯片占收比达91.8%；净利润8,100万元，未来公司将逐步开展电机驱动芯片的研发与销售。公司在国内市场最大竞争对手为IDM厂商士兰微，但二者商业模式不同。目前海外主要芯片设计公司2019年平均P/E23.9x，A股主要芯片设计企业2019年平均P/E51.9x，士兰微2019年P/E82.8x。乐鑫信息是领先的物联网Wi-FiMCU通信芯片设计及模组提供商。公司SoC产品臵于物联网终端中，能够支持众多全球主流的物联网平台，包括Google、亚马逊AWS、微软Azure等。其下游客户主要包括小米、涂鸦智能、科沃斯、大金、蚂蚁金服。从可对标企业来看，目前海外主要芯片设计公司2019年平均P/E23.9x，A股主要芯片设计企业2019年平均P/E51.9x。传音控股是全球主要手机品牌商之一。2018年非洲市场市占率第一（48.7%），全球功能机市场市占率第一（19.5%）。2018年实现营收226.5亿元，其中智能手机营收占比70%、功能机收入占比27%，下属手机品牌包括TECNO、itel、Infinix。目前主要手机品牌公司2019年估值：小米（21.6x），联想（19.3x），苹果（16.7x）。国盾量子主要从事量子通信产品的研发生产，客户包括通信网及政务、金融、电力、国防等行业和领域。公司股东包括潘建伟院士，技术水平全球领先。2018年公司营收2.65亿元，毛利率74.3%。归母净利润0.72亿元。长期量子通讯成为人类科技发展趋势，发展空间极大，但短期需求存在模糊。我们建议参考A股通信设备、加密设备和网络信息安全相关公司的P/E进行估值（2019年平均P/E40.4x）。鸿泉物联为智能网联汽车软硬件供应商，核心产品包括智能增强驾驶系统、高级辅助驾驶系统等。2018年公司营收规模达到2.5亿元，毛利率水平50.3%。公司已成为陕汽等大型整车厂的主要供应商，我们预计其有望成为车联网发展核心受益标的。目前A股主要车联网行业可比公司估值：德...
