2019年3月5日（星期二）策略报告招商证券（香港）有限公司证券研究部彭博终端报告下载:CMHK1两会政府工作报告：稳增长，防风险■稳增长、防风险、保就业■财政政策较预期更为积极，货币政策偏向宽松■近期股市上涨正在反映多重利好，提示短期潜在风险3月5日上午，全国人大会议开幕，政府工作报告公布了2019年经济和社会发展目标，确定了财政政策和货币政策方向以及2019年政府工作重点。2019年经济发展目标符合预期：1).GDP增长6%-6.5%，较2018年的6.5%左右有所下调（2018年实际：6.6%），符合市场预期。2).城镇新增就业1,100万人以上（2018年实际：1,360万人），城镇调查失业率5.5%左右（2018年实际：各月保持在4.8%-5.1%），城镇登记失业率4.5%以内（2018年实际：3.8%），均与上年目标持平，但首次将就业优先政策置于宏观政策层面，提出“稳增长首要是为保就业”。3).CPI增速保持在3%，与往年目标持平（2018年实际：2.1%）。积极财政政策力度加大：1).预算赤字率2.8%（2018年：2.6%），符合市场预期。2).安排地方政府专项债券2.15万亿元人民币（2018年：1.35万亿元人民币），符合市场预期。3).减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元人民币，与2018年1.3万亿元人民币的实际减税降费规模相比大幅提高，超出市场预期。4).增值税由现行的16%/10%/6%三档税率变为13%/9%/6%，三档税率适用的行业分别为制造业等/交通运输、邮政、基础电信和建筑等/增值电信、金融、现代服务和生活服务等。货币政策保持稳健：1).提出“稳健的货币政策要松紧适度”，但与2018年相比删去“中性”表述。2).继2018年之后，再次未提及M2/社融规模增速等数量指标的增速目标（2018年实际：8.1%/9.8%），但要求与名义GDP增速相匹配，并降低实际利率水平。重视企业融资问题：今年政府工作报告为缓解企业融资难融资贵问题开辟专门段落，表明重视程度。具体措施包括加大对中小银行定向降准力度，支持大型商业银行多渠道补充资本，并提出国有大型商业银行小微企业贷款要增长30%以上。防风险去杠杆提出新思路：报告提出“要平衡好稳增长与防风险的关系”，但与2018年相比，去杠杆的表述被“结构性去杠杆”取代，并提出化解风险应遵循规律、讲究方式方法、逐步推进，表明要避免一刀切、运动式的行政手段，尊重市场规律。我们的观点：我们认为政府工作报告反映决策层采取更为积极的政策，以确保经济稳定和就业为核心，同时防范风险。这些举措会在未来几个季度渗透到实体经济中。因此我...
