证券研究报告：行业研究报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明801021行业整体保持缓慢增长大型煤企预期相对稳定行业业绩综述18年至今，在长协占比不断提升的大环境下，煤炭价格整体维持平稳波动，煤炭板块盈利整体保持小幅稳增长模式，18年营收9974.23亿元，增速9.32%，低于全部A股2.16pct；净利润949.86亿元，增速5.48%，同期全部A股净利增速-1.90%；毛利率下降0.32pct至31.15%，好于市场11.26pct;净利率下降0.17pct至11.96%，好于市场3.80pct;ROE11.83%,比全部A股高2.08pct。19年一季度，煤价保持区间波动，煤炭板块延续18年走势，营收净利稳步增长，19年Q1营收2509.55亿元，增速9.32%，低于全部A股1.62pct；净利润274.97亿元，增速4.19%，一季度全部A股净利增速表现良好，高于煤炭板块5.20pct；毛利率下降2.59pct至28.99%，好于市场9.42pct;净利率下降0.92pct至13.34%，好于市场3.48pct;ROE3.21%,比全部A股高0.40pct。重点公司业绩表现中国神华18年净利438.67亿元扣非净利同增2.1%潞安环能净利润23.63亿元同比下降4.29%兖州煤业净利润79.09亿元同比增长16.81%山西焦化净利润15.33亿元同比暴增1567.38%子板块及上市公司表现分板块来看，18年煤炭开采实现营业收入9369.8亿元，增速8.48%；归母净利886.93亿元，微增0.62%；毛利率下降0.42pct至31.93%，净利率下降0.55pct至12.01%；ROE11.53%。焦炭加工板块实现营业收入604.42亿元，增速24.28%；归母净利62.93亿元，显著增长230.29%；毛利率回升3.27pct至19.16%，净利率回升6.70pct至11.15%；ROE18.91%。19年Q1煤炭开采实现营业收入2359.72亿元，增速9%；归母净利263.56亿元，增长4.27%；毛利率下降2.49pct至30.01%，净利率下降0.90pct至13.68%；ROE3.23%。焦炭加工板块实现营业收入149.83亿元，增速14.52%；归母净利11.41亿元，微增2.33%；毛利率下降3.44pct至12.98%，净利率下降0.97pct至8.03%；ROE2.94%。36家上市公司18年和19年一季度整体实现盈利，仅有平庄能源、*ST大洲两家公司亏损，其余34家均实现盈利。中国神华、兖州煤业、中煤能源、陕西煤业依旧稳固占据营收、净利指标前列。从增速来看，18年ST云维、ST安泰、金能科技等中小型煤企营收增速居前，19年一季度兖州煤业、安源煤业等增长更快。净利润则受其他因素扰动与营收增速表现不一。整体来看，18年营收增速超过20%的有11家，10-20%的有7家，占上市公司的一半，负增长的8家；有15家的资产负债率保持在50%以下；全年...
