请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2固定收益研究证券研究报告固定收益专题报告2019年03月25日[Table_Title]相关研究[Table_ReportInfo]《股市和债市的风险偏好提高了吗？》2019.03.01《大涨之后怎么看？——19年转债投资策略的再思考》2019.02.20《商誉减值回顾与展望——兼论信用分析视角下的商誉风险》2019.02.18[Table_AuthorInfo]分析师:姜超Tel:(021)23212042Email:jc9001@htsec.com证书:S0850513010002联系人:李波Tel:(021)23154484Email:lb11789@htsec.com转债分类指数的构建与分析——可转债投资手册之六[Table_Summary]投资要点：转债分类指数的构建方案为何要构建转债指数？近年来转债市场大幅扩容，内部结构分化。从行业来看，银行转债权重过高，使中证转债指数难以全面衡量市场变化。此外，转债的价格、平价、溢价率等均包含了很多信息，因此相关的分类指数也有一定的研究价值。转债分类指数的构建原理。构建方案主要参考中证转债指数：1）样本范围包括所有公募的可转债和可交债，存量余额大于3000万元。2）以2006年1月4日作为基准日，基点为100点。3）报告期指数=报告期样本债券的总市值/除数*100。4）当样本券的市值出现非交易因素变动时，采用“除数修正法”修正原除数。构建全样本指数。首先构建转债全样本指数（包含公募EB），其与中证转债指数的走势基本一致。根据我们的统计，19年全样本指数的涨幅低于中证转债指数，18年则高于中证转债指数。考虑到全样本指数包含公募EB，其在18年表现较好，19年表现一般，因此全样本指数与中证转债指数的差异有一定合理性。转债风格指数的构建与分析构建转债风格指数。一是分为低价券（转债价格低于100元）、中价券（100元-110元）和高价券（110元以上）。二是分为债性券（平价75元以下）、混合性券（75-100元）和股性券（100元以上）。分类样本定期调整，调整周期为一个月。转债风格指数的统计分析。06年至今高价券的涨幅高于中价券和低价券；股性券的涨幅高于混合性券和债性券，因此高价、股性策略从长期来看是较优的。如果是16年2月以来（16年2月A股结束下跌进入震荡市），则中价券的涨幅明显高于高价券和低价券，混合性券的涨幅与股性券相当，明显高于债性券。基于转债风格指数的策略构建。结合转债价格和平价指数构建一个投资策略：筛选出价格在100-110元之间，平价在90元以上的转债，按存量规模赋权买入，每月调仓一次。回溯之后发现，17年4月以来，该策略的涨幅达到46%，高...
