轻工制造|证券研究报告—行业深度2019年4月15日[Table_IndustryRank]中性公司名称股票代码股价(人民币)评级劲嘉股份002191.SZ14.38增持盈趣科技002925.SZ47.60增持集友股份603429.SH34.65增持资料来源：万得，中银国际证券以2019年4月12日当地货币收市价为标准相关研究报告[Table_relatedreport]《轻工行业2019年一季报前瞻》20190328《劲嘉股份（002191.SZ）：新老主业稳增长，一季报表现亮眼》20190318《劲嘉股份（002191.SZ）：多元布局助包装稳增长，新型烟草候政策东风》20190311中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Industry]轻工制造[Table_Analyser]杨志威(8621)20328510zhiwei1.yang@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300515060001*刘凯娜为本报告重要贡献者[Table_Title]新型烟草专题报告乘替代大势，候政策东风_Summary]全球烟草行业正面临控烟趋严、吸烟率下降、消费者健康意识提升的现状，国外各烟草公司加大力度研发和推广新型烟草，加热不燃烧烟草成为发展趋势。我国作为全球最大烟草生产和消费国，烟草总局重视新型烟草的研发，各中烟公司纷纷试水出口市场，国内市场有望在监管完善后逐步打开。支撑评级的要点新型烟草成全球烟草最大驱动力。近几年全球（除中国外）卷烟销量持续下行，2017年同比下降2%，而全球电子烟销售额同比增长18.5%至120.5亿美元，2012-2017年CAGR为33.6%，加热不燃烧烟草制品销售额同比增长135.5%至50亿美元，2012-2017年CAGR为462.4%，卷烟产品占比下降至86.7%，电子烟、加热不燃烧烟增至2.2%、0.9%，渗透率持续提升。加热不燃烧烟草发展迅猛，FDA过审与否是关键变量。加热不燃烧烟草发展迅猛，成为行业发展趋势。目前市面上主要产品包括菲莫国际的IQOS、英美烟草的Glo、日本烟草的PloomTech、韩国KT&G的Lil。菲莫的IQOS成为主要带动产品，最早在日本进行试水，2018年在日本市占率（含传统烟草）已达15.5%。2018年IQOS实际终端市场销量为443亿支，同比增长93.4%。随着新一代产品IQOS3及IQOS3MULTI的推出，均价将有所提升，2019年2月11日，IQOSMRTPA审核的公众评论阶段关闭，FDA进入最终审核，根据奥驰亚的展望，对获批进入美国市场表示乐观，若获批2019年预计实现量价齐升，相关产业链企业有望受益。我国新型烟草市场暂未打开。中国是电子烟制造大国，但内销市场尚未放量。在国内，电子烟监管暂时缺位，庞大的吸烟人口带来巨大潜在市场，但由于产品不成熟等原因尚未成...
