敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告工业|汽车推荐（维持）站在电动车市场转折点上看特斯拉2019年03月04日他山之石，可以攻玉上证指数3028行业规模占比%股票家数（只）1855.2总市值（亿元）194073.6流通市值（亿元）152273.5行业指数%1m6m12m绝对表现18.08.0-15.3相对表现1.1-4.8-9.8资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《科创板的设立对于汽车行业影响分析—科创兴国，汽车先行》2019-03-042、《1月批发端销量同比-16.7%，去库存仍是主旋律—2019年1月乘用车销量点评》2019-02-213、《18年销量同比-4.0%，预计19年车市“先抑后扬”—2018年度乘用车销量点评》2019-01-15本篇报告复盘了特斯拉近期的种种动向，分析了背后的原因以及公司希望达成的目标，希望对特斯拉未来的发展做一个预判。准确预测特斯拉的短期走势是困难的，可以确定的是特斯拉对于整个电动车市场的影响是巨大的，我们最终的落脚点是从特斯拉看整个行业的趋势。基于当前电动车的销量、品质、产业链持续向上逻辑，我们维持对行业的投资评级为“推荐”。❑2019年注定是电动车行业的转折点，大概率补贴降幅较大，带动行业提前进入微补贴时代，国内新能源行业更大范围的洗牌即将到来，洗牌预计将持续到补贴结束，最终市场化淘洗出来的巨头才有可能与国际主机厂竞争。❑19年看待产业链应该以市占率作为主要评判标准，而以盈利能力作为辅助指标，尾部厂商出清后，份额能提升的头部公司具有天生的本土优势，投资市占率持续提升的头部公司等于投资未来庞大的新能源市场。❑国外巨头特斯拉目前相当积极，国内建厂、全系降价、压缩成本以迅速扩大市场份额，风头力压国内乃至国际的主机厂。近日特斯拉的连环措施更是让汽车界哗然，这里不妨理性的看待，会发现有的措施是被迫之举，有的则是主动调整。整体来看，我们认为特斯拉的种种调整是稳健的，特斯拉的发展可分为四个阶段，追求技术领先-追求产能及利润-追求市场份额-追求垄断地位及稳定利润。我们认为当前特斯拉已经处于第三阶段，即追求市场份额，挤压全球竞争者，通过控制成本部分满足投资者需求。❑19年对特斯拉而言，是特斯拉摆脱美国补贴的一年，也是真正开始走向世界的一年，更是在中国这一全球最大的新能源市场站稳的一年。此次降价是为了确保销量，但是短期的阵痛也是不可避免的。虽然确保了现金流，但是业绩的下行压力会比较大，可能会持续到公司发展的第三阶段结束，当然熬过了第三阶段公司就进入第四阶段，...
