请务必阅读最后特别声明与免责条款www.lxsec.com1/37证券研究报告|汽车【联讯汽车中期策略】政策逐步落地，静待行业拐点2019年06月20日投资要点增持(维持)分析师：韩晨执业编号：S0300518070003电话：021-51759955邮箱：hanchen@lxsec.com分析师：徐昊执业编号：S0300519040001电话：010-66235709邮箱：xuhao@lxsec.com行业表现对比图(近12个月)资料来源：聚源相关研究《【联讯汽车行业周报】车辆限购放松预期逐步兑现》2019-06-03《【联讯汽车行业周报】乘用车消费障碍将逐步破除，销量有望持续回暖》2019-06-10《【联讯汽车行业周报】5月销量继续下滑，静待行业拐点》2019-06-17乘用车：政策逐步落地，静待拐点到来SUV红利驱动下的乘用车销量高增长时代已经结束，行业步入成熟期，国内汽车消费需求由于宏观经济、政策限制等一系列原因，出现短期波动，长期需求将主要来自三个方面：1）“汽车下乡”推动汽车保有量处于低位的地区的消费需求增长；2）一线城市限购逐步放松推动的国内最具购买力的地区消费需求的增长；3）汽车行业税费仍有较大下降空间，将推动购车成本持续降低，刺激汽车消费需求。国内汽车销量下滑，自主品牌面临挑战与机遇，四化布局全面的优质车企仍占据明显优势：1）国内汽车销量持续下滑，行业出现波动，长期方向不变；2）SUV给自主品牌带来的行业红利基本结束，行业分化加剧，市场份额将加速向龙头车企集中；3）汽车行业短期库存高企，国五到国六的切换将加速产业链上下游落后产能的出清，部分国五车型的去库存过程将冲击部分车企二季度盈利能力；4）造车新势力的冲击短期影响不大，长期将与老牌车企在行业变革中竞争，头部老牌车企在电动化、智能化和网联化仍有优势。商用车：行业整合开始，推荐核心零部件标的基建投入力度、对环保和治超政策的落实等是决定重卡需求的核心因素，经历过去两年重卡的高增长之后，我们预计2019年重卡仍将保持高行业景气度，建议关注部分核心零部件标的。新能源汽车：产品结构升级，原材料成本下降，行业仍可盈利2019年1-5月新能源汽车累计销售46.4万辆，同比增加41.46%，新能源汽车销量占比仍不足5%，行业仍处于高速发展期，行业拥有长期确定性。从存量上来看，截至2018年年末国内新能源汽车保有量超过200万辆，占汽车总量超过1%，渗透率提升空间巨大。我们认为，未来政策扶持新能源汽车的方向仍将以扶优扶强为核心，对技术实力领先的部分龙头企业，补贴退坡影响将相对较小。2018年在新...
