请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_Main]行业研究轻工制造证券研究报告行业专题报告2019年05月12日[Table_Invest]投资评级：优于大市(维持评级)[Table_Author]证券分析师王湉湉资格编号：S0120518110001电话：021-68761616邮箱：wangtt@Tebon.com.cn[Table_Contact]联系人虞晓文电话：021-68761616-6013邮箱：yuxw@Tebon.com.cn[Table_Quote]市场表现资料来源：德邦研究[Table_DocReport]相关研究[Table_Title]轻工制造行业2018年&2019年Q1综述[Table_Summary]投资要点：2018年&2019年Q1行业业绩承压。2018年全行业合计实现4743.02亿元营业总收入，增速为11.22%，较2017年23.92%的增速明显回落；实现合计归母净利润196.38亿元，同比减少41.00%。2019年Q1，全行业合计营业总收入同比下降3.01%，合计归母净利润同比下降27.93%。文娱用品板块业绩增速领先，继续推荐晨光文具。作为抗周期轻工消费龙头，晨光文具的业绩保持稳定较快增长。2018年业绩符合预期，2019年Q1利润增长略超预期。主营业务受经济周期影响小，C端传统核心业务深耕四大赛道稳定增长，B端办公直销业务不断开拓整合新客户放量增长，新零售业务模式迈向成熟。具体推荐理由见我们对外发布的首次覆盖报告《晨光文具：整合创意价值和服务优势的文具文创龙头》和一季报点评报告。包装板块景气度改善，行业格局向好。重点公司2018年和2019年Q1的业绩总体表现比较稳定。收入方面，劲嘉股份和永新股份2018年的收入增长提速，劲嘉股份2019年Q1收入增长继续提速。归母净利润方面，永新股份受益于产品结构的持续优化、产能的稳定扩张和环保要求的提高等因素，报告期内增速明显加快，劲嘉股份同期的利润增速也较高，2018年和2019年Q1的归母净利润增速增速均超20%。此外，受益于2018年下半年成品纸价格回落，纸箱包装龙头合兴包装毛利率2018年逐季提升，公司增长受内生和外延同步驱动，2018年实现归母净利润增长64.49%。同时，供给侧改革和环境治理趋严促使包装行业中小产能去化，龙头企业的订单增长较快，行业格局的边际改善和公司市占率的稳步提升，都有利于包装公司获得更强的议价能力，提升盈利水平。家居板块定制家居企业平均增速放缓，龙头抵御能力强。相比2017年行业平均收入和利润增速均超过30%的高速业绩增长，定制家具公司2018年和2019年Q1的业绩增速明显放缓。目前从营收规模来看，欧派家居是唯一一家收入超百亿的公司，索菲亚和尚品宅配紧跟其后，这3家定制龙头的...
