请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧策略研究Page1证券研究报告—深度报告投资策略全市场流动性分析专题2019年5月16日一年沪深300与深圳成指走势比较市场数据中小板/月涨跌幅(%)9,429/-0.27创业板/月涨跌幅(%)1,940/3.85AH股价差指数2,215A股总/流通市值(万亿元)55.80/39.72证券分析师：燕翔电话：010-88005325E-MAIL：yanxiang@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002联系人：战迪电话：010-88005309E-MAIL：zhandi@guosen.com.cn联系人：朱成成电话：010-88005319E-MAIL：zhuchengcheng@guosen.com.cn联系人：许茹纯电话：010-88005315E-MAIL：xuruchun@guosen.com.cn独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。定期策略北上资金持续流出，金融数据不及预期市场综述：北上资金持续流出，金融数据不及预期总体来看，4月份全市场资金面中性偏紧。股票市场上一级市场募资总额低位反弹，二级权益市场上北上资金自3月初以来连续三月持续净流出，两融余额代表的杠杆资金亦出现离场迹象。我们认为4月中旬以来股票市场出现阶段性的回调，对投资者情绪存在一定程度的影响，进而导致部分资金流出股市。综合来看，4月份股票市场流动性整体中性偏紧。金融市场层面，4月份为对冲缴税高峰期影响，央行公开市场回笼资金环比有所减少。金融市场各利率在4月中上旬普遍上行，而4月中下旬以来纷纷回落，长短端国债利差有所缩窄，5月初以来央行重启逆回购，同时宣布定向降准，受此影响金融市场利率持续下行，表明金融市场流动有所改善。总体来看，4月份金融市场流动性中性偏宽松。4月份金融数据不及预期，其中人民币贷款和未贴现票据当月同比大幅减少量是社融数据不及预期的主要原因。我们认为社融数据在一季度创下天量后有所回落属于正常现象，同时4月末社融存量同比增速较去年年底依然是有明显的改善，此外4月中旬以来票据贴现利率有所回落，信用利差持续下行也表明实体经济流动性确有改善。5月初以来人民币由升转贬，美元指数同样高位回落，表明资本市场认为贸易战给中美两国带来的影响均是弊大于利。全球加权平均利率4月底以来再度回落。4月份美联储缩表，欧日央行扩表。股票市场流动性：股市回调，北上资金持续流出4月份一级市场募资总额低位反弹，二级权益市场上北上资金自3月初以来连续三...
