请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧策略研究Page1证券研究报告—深度报告投资策略全市场流动性分析专题2019年7月17日一年沪深300与深圳成指走势比较市场数据中小板/月涨跌幅(%)9,429/-0.27创业板/月涨跌幅(%)1,940/3.85AH股价差指数2,215A股总/流通市值(万亿元)55.80/39.72证券分析师：燕翔电话：010-88005325E-MAIL：yanxiang@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002证券分析师：战迪电话：010-88005309E-MAIL：zhandi@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519060001联系人：朱成成电话：010-88005319E-MAIL：zhuchengcheng@guosen.com.cn联系人：许茹纯电话：010-88005315E-MAIL：xuruchun@guosen.com.cn独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。定期策略股市成交低迷，社融略超预期市场综述：股市成交低迷，社融略超预期总体来看，6月份全市场流动性偏中性，但各市场之间存在一定程度的分化。股票市场上，一方面两融余额出现止跌企稳迹象，同时北上资金在连续3个月持续净流出后于6月份转为小幅净流入，表明股票市场流动性在边际上有所修复。但另一方面6月份重要股东净减持额持续增加，新增投资者数量环比下降，股市成交数据依然低迷，表明市场流动性改善幅度依旧有限。综合来看，我们认为6月份股票市场流动性依然中性趋紧。金融市场层面，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，6月份央行通过公开市场操作加大对基础货币的投放力度。货币市场利率集体回落，债券市场上国债利率持续下行，长短期限利差略有上升，各期限理财收益率同样纷纷下降。综合来看，我们认为6月份金融市场流动性较为宽松。6月M1增速小幅回升，M2增速持平。社融数据略超预期，从结构上看，人民币贷款同比少增，但表外融资数据并不差，地方专项债同样维持高速增速，对社融数据均存在重要支撑作用。总体而言，当前社融数据相比去年已逐渐修复。此外7月初以来票据贴现利率进一步走低，且当前处于历史较低位，同样表明了表明实体经济流动性确有改善。6月初以来人民币对美元及一篮子货币汇率维持稳定，受7月11日席鲍威尔在国会听证会上暗示可能在本月底降息影响，美元指数再度走弱。7月初以来G7加权利率有所反弹，从各国利率的走势来看，美日德长短端利率均出现了一定程度的反弹，期限利差...
