识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/28[Table_Page]投资策略周报|轻工制造证券研究报告[Table_Title]轻工制造行业家具进入左侧配置期，拥抱通胀受益标的[Table_Summary]核心观点：家具进入左侧配置期，拥抱通胀受益标的。当前依旧坚持4月底观点，拥抱通胀受益标的获取相对收益，在生活用纸（中顺洁柔）、大文具行业（晨光文具）基础上，新增近期回调明显的烟标行业（劲嘉股份）。三季度家具左侧配置期风险收益比较高，可期待要素有三：Q3逆周期政策有望修复提振板块估值（全装修链条低估值最受益），去年Q3-Q4（尤其是Q4）行业增速的低基数提供收入增速环比向上的可能性，5月份竣工增速同比-22%增长悲观预期兑现，后续Q3逆周期政策预期下流动性有望好转，推动竣工提速提升基本面修复预期，仍维持全年竣工增速正增长判断。行业数据更新家居:上游原材料中，板材周度环比有升有降，五金零部件价格环比上升0.01%；5月统计局数据显示，商品房销售面积累计同比下滑1.6%，商品房销售额累计同比增长6.1%，商品房竣工面积累计同比下降12.4%。周度新房成交环比下降9.8%，13城二手房成交量环比下降22.3%。造纸：文化用纸价格维持稳定，箱板瓦楞纸价格承压。木浆系纸种方面，文化印刷纸市场行情基本稳定，纸厂价格盘整，经销商订单平稳，纸企库存压力较大；白卡纸市场行情延续平稳趋势，市场需求并未见明显改善。废纸系纸种方面，白板纸市场行情平稳，玖龙纸业部分纸机停机检修，市场观望情绪较重，下游刚需采购为主；瓦楞及箱板纸市场价格承压，目前下游需求无明显好转，端午节后纸厂库存小增，规模纸厂处于稳价去库阶段。生活用纸市场持续下行，市场交投不畅。原材料方面，本周国废黄板纸价格小幅反弹，木浆现货价格继续走低，市场预期进口木浆价格存下行压力，下游纸企采购积极性不足。包装及文娱：社会零售总额同比增速回升，烟草复苏趋势企稳，文具办公用品零售额5月环比下降，但同比仍有所回升。2019年5月份社会零售总额当月值为32956.00亿元，同比增长8.6%；本周包装原材料价格方面，塑料包装原材料LLDPE出厂价周环比下跌0.02%，LDPE出厂价周环比下跌2.33%，金属包装原材料维持上周价格，全国主要城市玻璃包装价格周环比上涨0.61%。风险提示家具：地产下滑超预期，行业竞争更加激烈；造纸：需求下滑超预期，行业供给大量释放；包装：成本下滑中小厂企业复苏，经济下行外包量减少；文娱成长：消费降级超预期，渗透率提升较慢。[Table_Gra...
