证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款ESG在中国：一个新的投资视角汽车行业ESG研究系列一｜2019.10.15中信证券研究部核心观点陈俊斌首席制造产业分析师S1010512070001尹欣驰汽车分析师S1010519040002根据海外经验，ESG投资有机会带来明显的超额收益，一方面为“排雷”提供有效预警信息，另一方面也有助于从非财务角度挖掘好公司。监管部门近年来积极推动A股上市公司的ESG信息披露，预计将给A股投资带来新视角。▍什么是ESG？ESG是环境(Environmental)、社会(Social)和公司治理(Governance)的缩写。这三方面之下细化的各种指标体系，被公司用来规范和监督自身行为，是责任投资(PRI)对于企业或资产的考量标准。对于投资人，责任投资的主要目的有三个：（1）通过环境、社会、公司治理等指标对投资标的进行负面筛选，达到“排雷”的目的，增强投资组合的收益率；（2）强化投资的社会价值；（3）践行投资人的价值导向。2006年4月，联合国责任投资原则（UNPRI）在纽约证券交易所成立。UNPRI的签署方认同有责任以资产受益人的长远利益为行为导向，相信ESG因素可影响投资组合的表现，是推动ESG发展的主要力量。2016年，全球责任投资资产规模达23万亿美元，欧美等地占到了全球ESG资产的90%以上，中国仍处于起步阶段。▍ESG在中国：监管机构积极推动，ESG信息披露逐渐完善。从成熟资本市场的发展经验来看，ESG投资最初以市场自发力量为主，在相关政策的鼓励和监管规则的要求下，逐渐规范，最终形成了分工有序、核心价值观统一的ESG信息披露和投资的生态体系。近年来，中国基金业协会、交易所、证监会均在积极推动上市公司ESG信息披露质量评价，促进被投企业提高信息披露质量和公司治理水平。中国3685家A股上市公司共有918家发布《社会责任报告》（或ESG报告），整体的披露率为24.9%。分行业来看，银行（84%）、非银（70%）、钢铁（50%）、煤炭（44%）、交通运输（43%）是披露率最高的五个板块。大市值公司较小市值公司的披露情况更好。▍ESG对投资有哪些帮助？（1）ESG投资策略有机会带来明显超额收益：以ESG为重点的指数（MSCI新兴市场ESG净回报指数）自2009年以来的总回报持续跑赢传统标准指数（MSCI新兴市场净回报指数）。（2）避免踩雷：随着A股市场信息愈发有效，寻找α的难度和成本逐渐增加，避免“踩雷”相比筛选优质公司将扮演更为重要的角色。ESG作为综合评判公司风险管控能力的指标天然地是最佳排雷指标。（3）ESG信息有助于从非财务角度挖掘...
