汽车行业业绩综述报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of26[Table_MainInfo]行业最坏时期已过，Q2基金已加仓――汽车行业2019半年报业绩综述分析师：郑连声SACNO：S11505130800032019年9月5日[Table_Summary]投资要点：行业基本面1）销量方面，2019H1汽车销量1232.30万辆，同比下降12.40%；2019Q2销量595.06万辆，同比下降13.56%，主要归因于经济面临压力下，消费者收入预期不乐观导致作为可选消费品的汽车终端需求不足，叠加去年同期基数较高。2019H1新能源汽车销量61.68万辆，增速达到49.70%，其中2019Q2销量为31.79万辆，增速为18.16%，补贴政策发布前“抢装”现象和补贴大幅退坡仍然在一定程度上影响了消费者购车热情。2019H1重卡销量65.62万辆，相较于去年同期的67.18万辆小幅回落。2）库存方面，上半年经过主机厂和经销商主动消化国五车库存的努力，经销商库存压力有所缓解，6月库存系数降至1.38；主机厂库存数量整体呈下降趋势，7月再创历史新低至95.30万辆。3）价格方面，2019H1整体乘用车价格较去年同期上升，预计与主机厂新车型导入有关；乘用车终端优惠波动上升。4）2019H1主要原材料钢铝铜等价格相比去年有所降低，但整体仍在较高位小幅波动。行业整体经营情况1）汽车行业2019H1实现营收1.45万亿元，同比降低4.32%，Q1和Q2分别下降2.31%和6.23%。2019H1净利润600.99亿元，同比下降26.29%，Q1和Q2净利润分别同比下降22.02%和30.51%。营收和利润的持续下降主要原因在于经济面临压力下，汽车产销低迷以及国五车去库存导致的整车行业量价齐跌，进而影响上游零部件行业和下游汽车经销服务行业业绩表现。2）上半年行业毛利率和净利率相较去年同期分别下滑0.87、1.24个百分点，经营性现金流量净额也不断下降，行业盈利能力的减弱主要受需求低迷和竞争加剧，以及管理费用和研发费用增加的影响。3）上半年在建工程相比年初增长率减少0.77个百分点，投资性现金流量净额于去年持平，资本性支出明显增多，处于行业低迷周期中的车企期望通过持续性的研发投入和对新能源和智能网联的布局，以期实现超越行业的表现。细分行业情况板块经营持续分化，盈利能力差别增大：1）乘用车板块2019H1营业收入相比去年同期下滑13.85%，分季度看每季度都有所下滑，产销低迷导致营收持续减少。在经历了国五老车型促销后，盈利能力延续了2018年以来的走低，毛利率/净利率持续下降。2）客车板块2019H1营业收入出现1.0...
