谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/专题研究2019年06月10日银行增持（维持）非银行金融增持（维持）沈娟执业证书编号：S0570514040002研究员0755-23952763shenjuan@htsc.com郭其伟执业证书编号：S0570517110002研究员0755-23952805guoqiwei@htsc.com陶圣禹执业证书编号：S0570518050002研究员021-28972217taoshengyu@htsc.com蒋昭鹏0755-82492038联系人jiangzhaopeng@htsc.com1《非银行金融/银行:行业周报（第二十三周）》2019.062《非银行金融:业绩回落，关注改革落地》2019.063《平安银行(000001,买入):对公做精再深化，打造协同发动机》2019.06资料来源：Wind科创板上市在即，把握打新收益打新系列之五：科创板打新系列（二）科创板再出新规，网下打新收益率稳健4月初我们在市场上率先推出科创板打新策略，提示科创板网下打新机遇。6月8日《上海证券交易所科创板股票公开发行自律委员会促进科创板初期企业平稳发行行业倡导建议》发布，主要涉及网下发行、简化发行上市操作、经纪佣金标准三方面的建议。我们认为这将提升对投资者专业性的要求，有利于科创板发行初期市场的平稳运行。在我们推荐的“专业化询价+多账户打新+大金融底仓+上证50对冲”策略下，3亿元公募产品的网下打新收益率预计可达到3.71%-8.53%。科创板渐近利好头部券商的高阶跨越，也为优质保险银行股带来了底仓配置机遇。战略配售门槛提升，网下投资者市值要求达6000万元首先，发行股数在8000万股以下且融资规模小于15亿元的企业不安排战略配售。预估战略配售规模约占总募资规模的10%，则网下投资者获配股数占比为54%（90%*60%）左右。其次，网下投资者参与市值门槛为6000万元，打新是稳健型投资，预计规模1亿元以下账户参与概率较低，中长线资金对象（公募、社保、养老、保险、年金和合格境外投资者）合计约2100家；私募基金管理人注册为网下投资者要求提升，预计私募基金、信托产品等其他配售对象约700家。第三，10%的中长线资金对象获配股份锁定6个月，市场化定价背景下保守估计科创板新股6个月涨幅10%。市场扩容有望推动打新产品收益率提升我们研究不同募资规模下网下打新产品规模与新股涨幅的变动对打新收益率的影响范围，以寻找市场收益率的合理区间。假设科创板全年融资规模700亿元-1100亿元，新股涨幅40%-80%，有效报价比例75%，在产品规模3-4亿元、各产品均顶格申购的情况下，我们测算中长线资金对象和其他配售对象的打新收益率区...
