2019年8月8日投资咨询部国泰君安国际投资咨询部1近期投资策略看点黄金展望（二）：金价预测模型摘要七月底美联储议息会议召开后如期降息25bps，但由于美联储主席鲍威尔表示降息仅属中期调节。预防性降息的降息次数和幅度可能不及预期,美汇小幅下跌后反弹，金价回调符合预期。但是周四鲍威尔澄清“降息不一定是一次性事件”，加上特朗普突加关税导致贸易战再度升级，金价开始快速拉升。为了更好地预测金价未来走势，我们分析了黄金上涨的主要驱动力：1）对冲通胀的保值需求；2）地缘政治及宏观经济方面风险升温下的避险需求；3）强势美元转弱带动以美元计价的商品，在选取变量时主要考虑了实际利率、风险水平、以及美元汇率。我们通过模型对2019年下半年金价进行预测。若下半年美国十年期国债收益率在2.1-2.15%，美元兑日圆汇率保持在107上下，黄金价格中枢可能在1440美元左右；乐观情形下，美元兑日圆下跌至100，同时美国十年期国债收益率跌至1.9，则金价有机会上试1540美元；反之，金价可能下探1340。除此之外我们还注意到：英国脱欧不确定性随着Boris上台增加。此前在特蕾莎梅执政期间，Boris一直坚持强硬的脱欧立场，而种种迹象表明这一点在他上任后也没有改变。朗普提名JudyShelton为美联储理事。我们认为若Shelton进入美联储，未来一年降息幅度和次数可能超出市场预期，利好金价。CFTC数据显示，大型投资者自去年8月起开始减少黄金期货空仓，现在维持在近一年低位，显示市场普遍看多黄金。供需格局维持稳定。目前市场预期9月降息概率为100%，其中降息25bps和降息50bps的概率分别为71%和29%，我们认为纽约期金价格在短期内可能会有波动，在环境较好的情况下有机会向上试探1530美元水平。长期对金价的看法依旧比较乐观。相关阅读链接：《近期投资策略看点2018.11.6【风险升温，黄金价值凸显】》《近期投资策略看点2019.7.2【黄金展望（一）：以史为鉴，如何看贸易战和降息周期的金价】》策略员SherryZhao(赵欣玥)(852)25095443sherry.zhao@gtjas.com.hk各国指数收市价一周变动%年初至今%香港恒生指数25976.2-6.4%-13.1%恒生中国企业指数10012.2-6.4%-14.7%上证综合指数2777.6-5.6%-16.3%创业板指数1507.9-4.5%-14.4%道琼斯工业指数26029.5-4.3%5.3%标准普尔500指数2881.8-4.4%7.8%纳斯达克指数7833.3-5.3%13.5%罗素2000指数1502.15.6%-2.2%富时100指数7210.6-5.0%-6.2%法国CAC40指数5283.4-4.3%-0.5%德国DAX30指数11702.0-4.0%-9.4%日经...
