华泰期货研究院师橙银铅研究员021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665徐闻宇宏观贵金属研究员021-68757985xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454相关研究：G20峰会临近市场观望情绪暂时加重2019-06-28市场对美联储降息预期加大金价强势走高2019-06-03金银比屡创新高市场不安情绪逐渐加深2019-05-31欧美央行接连发表鸽派观点未来银价仍不宜过分看空2019-04-01金银价格比影响因素探讨及对后市展望2019-03-26华泰期货|金银半年报2019-07-01G20后金价或短时内承压但并不具备持续下挫条件贵金属主线逻辑1.在上周末G20峰会上中美两国领导人进行会晤，而美国总统特朗普则表示，双方会继续进行贸易谈判，美方不对此前所说的3500亿美元中国产品加征关税。而这或将使得市场风险情绪出现一定程度回升，从而使得贵金属价格在短时内承压回落。2.在刚刚过去的6月内贵金属价格呈现出了较为犀利的上攻，这或许也显示出市场对于美联储乃至全球央行或将进入降息周期的预期进行了一定的消化。3.若此后美联储果真采取降息动作，虽然市场对此已经有一定的预期。但欧美利差的下降会使得此前进行Carrytrade的头寸或将逐渐失去对于美元的青睐，从而使得美元较难形成相对较为有利的反攻态势。4.就白银供需而言，从各大主要银矿公司2019年1季度的生产报告中可以发现，多数企业产量均低于预期。而这样的情况大概率将会在2019年4季度发生改变。综合观点：从2019年上半年总体情况上来看，全球央行开启降息周期的概率正在不断加大。当然目前市场关注度相对最高的还是美联储未来的货币政策导向，虽然近期美联储官员的讲话或许使得市场对于美联储降息的预期有所回落，但在全球央行均面临进入降息周期的情况下，美联储纠结能够“保持耐心”多久需市场拭目以待。不过倘若因降息而使得美元指数呈现出相对疲弱的状态，则对于贵金属而言仍然会产生相对较为有利的作用。后市展望及操作建议：谨慎看多，当下全球范围内央行均有可能开启降息周期，故此在这样的情况下仍然将会对于贵金属价格的上涨产生较为有利的条件。不过短时内随着中美贸易争端的缓和以及市场参与者对于降息预期的消化或将使得贵金属于近期承压并出现回落，但就整个2019年下半年而言，则仍然建议以谨慎看多的态度对待贵金属品种。同时此前一再建议的继续做多金银价格比的策略也仍可延续。风险点：央行货币政策意外调整华泰期货|金银半年报2019-07-012/28宏观面概述各国央行最新动...
