请务必阅读正文之后的免责条款部分产业观察解码新能源车全产业链证券研究报告，2019年02月01日，05期产业研究中心往期回顾本期产业观察聚焦新能源汽车。新能源汽车产业链长，涉及行业从上游的矿产采掘、材料加工到下游的机械制造、电力设备新能源、汽车整车制造等。以下请随我们通过金属原材料、动力电池、锂电设备、整车四个方向从产业链角度对新能源车进行全面梳理。金属原材料：锂和钴是新能源车动力电池最基础的原材料，新能源车带动锂和钴的超预期需求。锂资源储备丰富且集中，锂价经历1996至2007和2008至2017两轮周期后价格有所回落，短期锂行业供给快速释放，锂价承压，长期随着未来新能源动力电池带动，高品质低成本锂企将享受电动车红利。钴储量同样丰富，2003年至2018年钴在供给受限预期引导叠加金融加杠杆“催化”下，经历三轮大级别牛市，当前海外矿业对钴掌控力度逐步下滑，钴精矿价格实际和MB逐步脱钩，MB电钴和钴精矿价格联动出现破坏，供需过剩大环境下，钴价下滑过程中成本较高的手抓矿贸易供应将大幅减少，长期看钴行业供给格局更加健康完善。动力电池：三电系统是新能源车的核心，其中电池成本占比达到40%，是新能源整车最重要的组件心。未来补贴政策、高续航里程需求将催生三元电池占比进一步走高，另外新能源乘用车将成为带动电池需求的主要动力，以动力电池圆柱、硬壳、软包三种形态并存的态势将长期存在，电池产能向宁德时代、比亚迪等龙头企业进一步聚集。目前电池四大材料国产化率达到90%。正极材料是决定电池性能的关键材料之一，高镍三元是未来发展方向；另外，负极、隔膜、电解液受益新能源汽车的拉动，近年来销量快速增长，主流企业选择性扩产。锂电设备：锂电设备是动力锂电生产的关键环节，行业景气度高，市场空间大，可大致分为极片制作、电芯组装、电芯激活检测、电池封装四大工序。锂电产能大批量投产一方面致使行业整体利用率大幅下降，另一方面产能进一步向头部厂商集聚，也带来锂电设备超预期需求。通过对标的公司财务模型的分析可在行业趋势基础上对公司业绩有更准确的把握。整车：国内新能源车产销量迅速扩张，2018年总销量125.6万辆（+YOY61.7%），发展领先全球，新能源乘用车逐步摆脱政策依赖，由“政策驱动”转变为“消费驱动”。新能源客车整体增速趋缓但规模较大，政策依旧是影响其销量的重要因素。随着技术水平提升，未来新能源车在性价比，体感方面依然具备优势，以中国为首的新能源车全球化趋势明...
