谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/深度研究2019年06月11日公用事业增持（维持）环保Ⅱ增持（维持）王玮嘉执业证书编号：S0570517050002研究员021-28972079wangweijia@htsc.com鲍荣富执业证书编号：S0570515120002研究员021-28972085baorongfu@htsc.com代雯执业证书编号：S0570516120002研究员021-28972078daiwen@htsc.com王宗超执业证书编号：S0570516100002研究员010-63211166wangzongchao@htsc.com孔凌飞执业证书编号：S0570517040001研究员021-28972083konglingfei@htsc.com张雪蓉执业证书编号：S0570517120003研究员021-38476737zhangxuerong@htsc.com金榜执业证书编号：S0570517070008研究员021-28972092jinbang@htsc.com刘千琳执业证书编号：S0570518060004研究员021-28972076liuqianlin@htsc.com高鹏021-28972068联系人gaopeng@htsc.com赵伟博010-56793949联系人zhaoweibo@htsc.com1《碧水源(300070,买入):股权转让落地，业绩拐点可期》2019.062《公用事业:行业周报（第二十二周）》2019.063《公用事业:中美贸易摩擦对公用事业影响有限》2019.05资料来源：Wind百年商业服务，挖掘检测遗珠检测行业国际比较报告Ⅲ专业分工+服务外包，正当崛起的商业服务行业商业服务是欧洲股市过去十年表现最好的三大板块之一，源于盈利模式的三大属性——1）市场增速可观：客单价提升（交叉销售+增值服务）×增量需求不断涌现（伴随专业分工服务外包）；2）龙头的品牌竞争力不断体现，并利用低成本融资和高估值外延并购，强者恒强；3）运营杠杆带动利润率提升，人力作为通常最大的成本项。其中，检测行业诞生的牛股最多，中国的商业检测（第三方）初具规模，本文旨在为投资者梳理检测市场的情况，挖掘潜在的可以对标海外龙头的检测标的。推荐第三方检测龙头华测检测，建议关注检测各细分领域龙头公司。20年全球检测市场或达2.1万亿，CR4市占率7%18年全球4大检测龙头营收均超200亿元（以19年6月11日汇率计算），Eurofins营收超过Intertek成为全球第三大检测公司。18年前4大龙头市场占有率合计占7%（考虑到第三方检测占比较低，龙头实际市占率或被显著低估）。我们预计2020年全球检测市场有望达到2.1万亿，检测行业的范畴已经由最初的验货衍生出测试、认证、保理、咨询、培训、研发等业务，且随着贸易市场化加速、交易电子化、新产品研发投入加大，我们判断全球检测市场依然保持5%左右的增速；而中国已经成为了重要的增...
