计算机行业业绩综述报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of14[Table_MainInfo]业绩增速略有下降，重点关注云计算、自主可控――计算机行业2019年半年报业绩综述分析师：王洪磊SACNO：S11505160700012019年9月5日[Table_Summary]投资要点：1）业绩层面。2019年上半年，行业营收及利润增速有所放缓。从毛利率及净利率水平看，2019年上半年毛利率和净利率小幅下滑。主要系宏观经济不景气，总需求不足，导致企业在IT上的投入有所下滑，拖累了行业业绩。从费用情况看，受研发支出加大、人员工资增加等多重因素影响，期间费用率较去年同期上升2.04pct。从营运及现金流情况看，应收账款周转率有所上升，经营性现金流净额与营业收入的比值小幅上涨，行业内公司坏账风险和现金流情况有所好转。2）估值层面。截至2019年9月3日，计算机行业（中信）估值（整体法，TTM）为123.12倍，相对于沪深300的估值溢价率为928.67%。2014年1月至2019年9月3日期间，计算机行业的PE均值为72.87，标准差为27.01。行业PE在2019年1月份触底之后，开始大幅反弹，目前行业的PE已经超过μ+σ，这是自2016年1月以来行业估值首次超过该值。我们认为，如果接下来市场行情持续低迷，计算机行业的估值或将面临调整。3）基金持仓方面。据我们统计，以基金为代表的机构投资者对SW计算机的持仓比重从2015年持续走低后在2018年开始实现反弹，随后处于相对平稳的状态。截至2019年6月30日，基金对SW计算机行业的持仓市值比重环比小幅下降0.22pct，为5.21%，行业标准配置比重为3.33%，超配比率为1.88%。4）投资建议方面。在经济增速换挡，经济结构转型升级的大背景下，企业已经从粗放式投资的增长模式逐步走向精细化运营的增长模式。在此背景下，企业信息化建设成为刚需。我们认为，2B的信息化消费时代已经来临，看好计算机行业的相关投资机会。在当前中美贸易摩擦叠加企业信息化需求加速的背景下，我们认为国产自主可控的IT企业将大有潜力。板块方面，建议积极关注云计算、人工智能、工业互联网、金融科技、自主可控、网络安全板块，股票池推荐用友网络（600588）、广联达（002410）、恒生电子（600570）、科大讯飞（002230）、华宇软件（300271）、浪潮信息（000977）、太极股份（002368）、中国软件（600536）。风险提示：宏观经济风险；公司业绩不及预期；技术落地不及预期。行业研究证券研究报告业绩综述[Table_Author]证券分析师王洪磊022-284...
