计算机|证券研究报告—行业点评2019年2月28日相关研究报告[Table_relatedreport]《计算机行业周报(2.18-2.24)》20190224《“演化”系列医疗信息化专题报告之一》20190201《计算机行业周报(1.21-1.27)》20190127中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Industry]计算机[Table_Analyser]杨思睿(8610)66229321sirui.yang@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001*孙业亮为本报告重要贡献者[Table_Title][Table_Title]计算机行业2018年报前瞻[Table_Summary]商誉阵雨后，再看业绩彩虹根据预告和快报数据，2018年计算机公司净利润同增/持平的有108家，同降的有74家，分别占59%和41%。按整体法计算，行业净利润同比下滑29%，其中Q4相比Q3环比下滑62.8%。主要是商誉减值、费用增加等原因导致：15家公司给出的预估商誉减值额占182家公司净利润总额的22.0%。若还原消除商誉减值影响，2018年业绩预告增速为-11.0%。考虑商誉/净资产比例在20%以下的公司数量占比超过70%，认为本行业商誉风险仍然可控，且得到一定程度的释放。医疗IT、金融科技及云计算三个子板块增速在20~25%。同时，我们重点关注的35家公司中同比增速达21.9%，显著高于行业整体水平。因此推荐以上高增速细分领域及优质标的。支撑评级的要点行业增速下滑29%，探底得到充分预期：截止2019年2月27日，按照SW计算机板块（加上海康威视、大华股份）205家公司划分，根据快报业绩和预告增速上下限的中位数计算，同比增长（或持平）的公司共有108家，同比下降的有74家，占比分别为59%和41%，而整体业绩增速下滑近29%，市场前期走势对此有所反应。但在市场风险偏好提升的暖春行情中，仍有市场对风险尚未充分认知的可能，在选股方面应注重安全垫因素。重点优质好公司依然是首选。重点关注的35家公司中32家发布预告，增速近20.8%，高于行业水平50个百分点，且与2018年前三季度的23%增速基本接近，较2017年30%的增速略有下滑。说明优质公司在经济和贸易波动大背景下仍能保持较好增长，是长期持有的首选，还存在估值被市场错杀的短期机会。商誉风险总体尚在可控范围。行业公司商誉/净资产占比在20%以下的有70%。而且预告中有27家公司出现商誉减值情况，其中15家给出的减值额占182家公司净利润总额285.2亿的22.0%，可见个案对行业整体影响较大。因此，我们认为行业商誉风险整体可控。另外，由于会计准则变动尚未具化，不建议对商誉过度解读，相比“爆雷”描述，不妨理...
