谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/深度研究2019年03月05日建材中性（维持）水泥Ⅱ增持（维持）鲍荣富执业证书编号：S0570515120002研究员021-28972085baorongfu@htsc.com方晏荷执业证书编号：S0570517080007研究员0755-22660892fangyanhe@htsc.com陈亚龙执业证书编号：S0570517070005研究员021-28972238chenyalong@htsc.com张雪蓉执业证书编号：S0570517120003研究员021-38476737zhangxuerong@htsc.com李振兴010-56793969联系人li.zhenxing@htsc.com1《建材:行业周报（第九周）》2019.032《坤彩科技(603826,买入):产品结构优化，盈利能力进一步提升》2019.023《建材:行业周报（第八周）》2019.02资料来源：Wind长三角复工良好，期待19年基建发力建材行业开工调研报告长三角复工良好，期待19年基建发力近两周我们走访了5家大型水泥企业，涵盖区域包括华南、华东、华中地区。其中华南地区水泥价格开年后略有下滑但仍高于去年同期，当前库存水平受春节假期影响仍处于较高水平，2019年有望受益于乡村振兴及粤港澳大湾区建设；长三角区域复工情况则相对良好，企业出货量处于8成水平，库存也处于较低位置，2019全年需求看平，基建发力或对冲地产下行；华中、江西地区受阴雨天气影响，下游开工、企业发货情况均相对较差，库存压力较重，2019年企业同样看好基建发力。推荐海螺水泥、上峰水泥、塔牌集团。粤东：有望受益于乡村振兴及粤港澳大湾区建设受访公司在粤东地区1月水泥价格同比略降，库存有所上升。从广东地区2019年以来水泥价格及库存水平来看，价格虽略有下滑但仍高于去年同期水平，库存受到春节较往年提前影响，2月份有明显提升。我们认为受访公司价格同比略降或系区域差异。广东地区下游需求农村、城市、重点工程分别占到40%、30%、30%。受访公司判断2019年地产需求或有所下降，但受益于“乡村振兴”及粤港澳大湾区建设，农村需求及基建需求或同比增长。长三角：复工情况相对良好，19年基建发力或对冲地产下行长三角地区虽受阴雨天气的影响，但当地企业出货量均处于8成水平。若进入3月份天气好转，企业出货量可达到9成以上水平。同时，企业开年价格高于同期。主要原因在于：（1）外来熟料有效控制；（2）开年下游需求情况良好且2018年1月是极寒天气、2019年1月气候较好，1月销量同比增长明显；2月份虽然受到春节及雨水天气影响，但整体来看企业1~2月累计销量仍有5%左右的增长。3月份雨水天气是否持续是影...
