国信期货研究Page1请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金分析师：郑淅予从业资格号：F3016798邮箱：15291@guosen.com.cn电话：021-55007766第一部分白糖篇国信期货甲醇季报需求稳中向好，等待港口库存有效去化2019年9月30日主要结论三季度甲醇价格整体处于探底反弹的上涨态势，01主力合约最高触及2435元/吨，较三季度最低点涨幅超过15%。内地和沿海甲醇市场均逐步走高，但港口和内地套利窗口始终没有持续打开，随着节前局部地区补货结束，国内区域性行情显现。国际方面，三季度全球多数区域甲醇价格也经历了一轮探底回升。供给方面，三季度中国甲醇供给量持续上升，1-8月甲醇产量约4034万吨，同比去年同期增长10.53%。8月份起西北主产区短停增多，供应量呈现下降趋势，但这部分短暂缺失的产量也陆续复产。截止目前国内整体开工负荷67.11%，已基本与去年同期持平，但仍处于过去五年较高位水平。国庆节后通常是内地主产区煤头甲醇检修旺季，但是今年主流大型甲醇企业均已在春季进行了大修，秋检可能比较清淡，国内供应损失量有限。四季度气头甲醇或受供暖限气影响缩减产量，同时仍需关注环保限产力度，近期华北限产对甲醇供应影响在河北、山西局部已有所体现，甲醇供应不排除后续减量可能。外盘供应方面，受伊朗和美国新增甲醇装置投产，以及欧美市场需求走弱影响，今年中国成为全球甲醇货源输入地，进口量远超去年，在8月份达到近十年进口量的新高109万吨左右，环比涨幅11.65%，预计1-8月总进口量同比去年增长36.08%。这也直接导致了今年以来甲醇沿海市场库存一直维持在高位水平未能有效去化，港口胀库严重不断创造近十年以来的新高，并于季度末达最高137万吨左右，比去年同期水平高出近一倍。四季度初进口量预计仍然会维持一段时间高位水平，随后由于外盘气头装置停车检修装置增多，以及伊朗甲醇出口可能受到越来越多的限制，国内到港量预计有所回落。需求方面，MTO利润由于甲醇价格的低位运行，相比去年同期大幅增长，三季度甲醇制烯烃多数维持高位开工率，检修也多为短停，平均开工负荷80%以上，维持近五年来中等偏上水平。本季度有几套重要装置复产或提负，同时利润较为可观也促进了新增产能的投放。甲醇制烯烃装置产能将积极提升，对于主产区甲醇的消耗量或将继续增大，若这些装置全部正常释放需求预计每月将增加甲醇需求近30万吨，对甲醇价格将有明显的提振作用。传统下游受制于今年频发的安全事件影响开工不高，四季度由于是基础...
