请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2021年2月18日家电及相关家电春节黄金周受益低基数，节前促销效果更显著行业动态行业近况商务部发布2021春节黄金周数据，除夕至正月初六（2月11日-17日），全国重点零售和餐饮企业实现销售额约8210亿元，比2020年春节黄金周增长28.7%，比2019年春节黄金周增长4.9%；其中家电数码产品销售额同比2020年增长30%。评论春节期间并非家电销售旺季，春节前促销家电行业内需景气。1）由于家电产品需要送货安装，春节期间线下服务停滞，因此春节当周往往并非销售旺季。春节前的促销活动更为重要。2）AVC监测2021年2W-6W(1.04-2.07)零售额，空调、洗衣机、冰箱、大厨电、吸尘器（包括扫地机）线上零售额同比+78%、+86%、+115%、+99%、+70%；线下零售额同比+80%、+49%、+57%、+80%、+47%；2020年受益的厨房小家电零售额表现较弱，线上同比+46%、线下同比-18%。3）剔除2020年低同比基数影响，家电需求温和复苏。AVC监测2021年2W-6W（1.04-2.07）相比2019年同期，空调、洗衣机、冰箱、大厨电线上零售额同比+35%、+82%、+101%、+73%；线下零售额同比+10%、-5%、+7%、+14%。4）由于AVC周度数据显示2020年春节期间（4W-5W）同比2019年春节（5W-6W）大家电（含空调、冰箱、洗衣机、彩电）线上、线下零售额分别同比-15%、-63%。我们估计2021年春节黄金周期间，家电数码产品销售额相比2019年持平或小幅下滑。由于春节并非销售旺季，春节前的销售情况更具有参考性。国内消费升级新周期是我们看好的家电第二大趋势。1）传统品类需求温和复苏，新兴品类需求快速增长，如扫地机器人、洗碗机、集成灶、干衣机、投影仪、按摩椅等。2）白电、厨电在2021年上半年会面临低同比基数影响，因此我们认为业绩弹性会较大，如格力电器、海尔智家、美的集团、老板电器、浙江美大。3）原材料成本自2020年下半年以来快速提升。家电行业具有灵活的价格传导机制，提价措施具有滞后性，行业毛利率会环比小幅回落，但影响不大。我们认为需求景气度一般的厨房小家电面临的压力会更大一些。4）AVC统计，2021年1月家电线上零售均价普遍大幅提升，例如空调均价3010元/台，同比+14%；洗衣机1591元/台，同比+12%；冰箱2486元/台，同比+10%；烟机燃气灶套餐2950元/套，同比+14%；彩电2553元/台，同比+30%。品牌出海是我们看好的长期趋势。1）人口规模是中国家电市场的优势。2020年中国户籍登记新生儿1003.5万，同比下降14.9%，相比2016年减少43.8%...
