请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告2019年06月08日商业贸易互联网零售行业研究互联网零售行业19Q1业绩综述与投资建议[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：彭毅执业证书编号：S0740515100001电话：15221203039Email：pengyi@r.qlzq.com.cn研究助理：龙凌波电话：18800109686Email：longlb@r.qlzq.com.cn[Table_Profit]基本状况上市公司数96行业总市值(百万元)826,766行业流通市值(百万元)330,706[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告1电商标杆企业研究之网络零售特卖龙头唯品会的兴衰转之路2超市行业标杆企业研究：高鑫零售——联姻阿里定义未来新零售新玩法3电商行业标杆企业研究之从战略推进和估值思路变化看越来越像亚马逊的阿里巴巴[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价(元)EPSPE评级2018A2019E2020E2018A2019E2020E苏宁易购10.581.431.910.277.395.5439.19买入永辉超市9.720.150.240.3164.8040.5031.35增持家家悦27.210.921.021.1529.5826.6823.66增持南极电商10.080.540.480.6618.6721.0015.27增持天虹股份12.460.750.890.9816.6114.0012.71增持备注[Table_Summary]投资要点核心观点：后电商时代，线上红利释放接近尾声，行业营收步入中低速增长期，主流电商平台用户争夺日渐白热化，宏观环境压力下行业将加速整合，具备强大盈利能力和全渠道经营场景的互联网零售企业有望脱颖而出，迎来业绩与估值的同步提升。获客难度持续增加，阿里拼多多加速市场下沉，京东精耕存量用户。线上零售经过十五年快速发展，电商红利逐渐接近天花板，线上用户争夺日渐白热化。2019Q1阿里/京东/拼多多年活跃买家数量分别为6.54/3.11/4.43亿人，阿里用户规模保持领先；电商获客成本同比显著上升，用户运营策略分化：2019财年阿里新增年活跃买家超过1亿人，其中77%来自于低线市场，市场下沉顺利，19年在低线市场将与拼多多展开更为激烈的用户争夺战；京东活跃用户增长大幅放缓，已被拼多多实现赶超，同期京东ARPU值显著提升，进入存量用户精细运营阶段。行业增速放缓，阿里大象起舞，自营电商服务性收入放量。平台电商中，品牌化战略带来的货币化率提升推动阿里大象起舞，营收增速稳健，拼多多在低基数下延续高速增长；自营电商方面，京东物流服务成为营收增长引擎，唯品会/苏宁加速平台/零售云发展，提升服务性收入占比，优化整体盈利能力。线上营销...
