1行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告家用电器2019年10月21日低基数带动9月空调内销反弹，冰洗厨电终端零售低迷看好——2019年9月家电零售和企业出货端数据解读相关研究"从三季报前瞻看板块投资策略，继续推荐厨电+价值双主线-《2019/9/23-2019/9/30》家电周报"2019年10月8日"地产竣工迎来兑现，继续推荐厨电+价值双主线-家电行业2019年三季报前瞻"2019年9月23日证券分析师刘正A0230518100001liuzheng@swsresearch.com周海晨A0230511040036zhouhc@swsresearch.com研究支持梁姝雯A0230119070001liangsw@swsresearch.com联系人史晋星(8621)23297818×转shijx@swsresearch.com本期投资提示：空调出货端：9月空调内销同比上涨8.11%，出口同比上涨8.1%；9月CR4内销市占率同比提2.9个pcts。根据产业在线披露，2019年9月空调行业产量989万台，同比增长9.12%，销量971万台，同比增长8.1%；其中内销667万台，同比增长8.11%，出口304万台，同比增长8.1%。我们分析9月内销增长的主要原因：一是去年整体基数小，2018年下半年行业在库存压力下，出货端大幅收缩回调，导致今年9月实现增长的压力减缓；二是企业在终端市场竞争依旧很激烈，尤其是美的进攻步伐一直没有停下来，从年初到现在都在积极抢占市场，8、9月美的安装卡增速也维持高位，一定程度上带动了大盘。出口方面，9月继续稳定增长，主要是占据中国出口20%份额的北美市场启动；其他主力区域亚洲整体平稳；欧洲暴热终端库存消化有效果，对于明年利好，非洲和南美此涨彼消。空调零售端：9月线上线下增速分化、渠道库存进入去化周期。根据中怡康线下数据，9月份空调零售额和零售量分别同比下滑11.4%和7.3%，降幅环比增大（8月份-5.5%和-7.3%）；天猫淘宝数据显示，9月份空调零售额和零售量分别同比上涨32.06%和35.76%。拉长到1-9月份数据看，线上销售量、额保持34%的增幅。价格方面，9月线上行业零售均价同比下降2.72%，其中美的下滑9.2%，海尔下滑13.5%，降价促销意图明显，格力上涨3%。渠道库存方面，根据产业在线，截止2019年8月底，空调库存累计4847万台，其中渠道库存约4024万台，工业库存约823万台。渠道库存环比微降0.29%，绝对值高于15年峰值水平（3682万台），渠道库存销量比48%，仍低于15年峰值63%，整体风险相对可控。冰洗和厨小零售端：冰洗量跌价涨，洗碗机领跑厨电。冰洗方面，根据中怡康数据，冰箱9月线下零售量和零售额分别同比下降6.6%和5.9%，洗衣机线下零售量和零售额9月同...
