建筑装饰|证券研究报告—行业月报2019年3月20日[Table_IndustryRank]强于大市相关研究报告[Table_relatedreport]《建筑行业周报》20190313《园林行业点评》20190307《建筑行业周报》20190304中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Industry]建筑装饰[Table_Analyser]田世欣(8621)20328519shixin.tian@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300512080002*余斯杰为本报告重要贡献者[Table_Title]建筑行业月报基建投资趋势平稳向好，关注后续进一步提升节后开工投资数据出炉，但从当月同比、累计同比、ttm同比口径来看，基建投资增速走势不一致。实际基建投资增速存在一定波动，但随着基建资金进一步到位，后续投资依然有上升空间。不同口径下，基建投资增速走势不一致：2019年1-2月份，基建领域固定资产投资1.17万亿元，当月同比与累计同比均为2.50%，ttm同比为1.27%。按照当月同比口径，2.50%的增速相比2018年12月7.72%是下滑的，按照ttm同比的口径，1.27%的增速相比2018年12月1.79%也是下滑的；但是累计同比增速口径却显示基建投资从2018年9月份的0.26%连续4个月提升到2.50%。同样，1-2月不含电力的基建投资为1.01万亿元，当月同比与ttm同比分别为3.15%与2.86%，增速环比均下行，但累计同比为3.15%，增速环比保持平稳。基建投资趋势平稳向好，未来仍有一定增长空间：由于当前市场大多数直接用累计同比衡量基建增速，因此普遍认为基建投资持续向好。我们认为，当月同比以及ttm同比月份之间比价口径相对一致，可比性较好，也能够反映基建投资增速情况。从不同口径来看基建投资增速的变化，我们认为当前基建投资仍有一定波动，1-2月份因今年春节较早民工返工较晚导致数据有所下滑。但随着后续资金进一步到位，基建投资增速依然有进一步提升的预期。地产资金面有所缓解，投资超预期，但开工需求下滑：年初至今部分房地产数据有所改善。1-2月份新开工面积1.88亿平，同增6.02%，增速环比明显下滑；竣工增速1.25亿平，同减11.88%，2018年底短暂改善后竣工面积增速重新回落；销售面积1.41亿平，同减3.63%，新房销售增速依然下行。房地产终端需求未有明显改善，但开工需求已经有所下行。竣工回升趋势尚未确认。2月底房地产广义库存同比上升6.69%，增速继续提升；土地成交面积为1.62亿平，同减17.93%，趋势继续下行；但房地产信托利率已经有所回落，说明当前房地产市场资金面已经有所缓解。评级面临的主要风险基建资金到位情...
