本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com)使用。1行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告家用电器2019年04月29日3月空调内销延续小阳春，厨电终端零售止跌转增看好——2019年3月家电零售和企业出货端数据解读相关研究"新型城镇化提振需求，3月厨电数据明显回暖-《2019/4/5-2019/4/12》家电周报"2019年4月15日"4月增值税税率下调正式实施，关注一季报业绩超预期公司-《2019/3/29-2019/4/5》家电周报"2019年4月8日证券分析师刘正A0230518100001liuzheng@swsresearch.com周海晨A0230511040036zhouhc@swsresearch.com联系人史晋星(8621)23297818×转shijx@swsresearch.com本期投资提示：空调出货端：3月内销延续增长态势，一季度内销出货迎来小阳春。根据产业在线披露，2019年3月空调行业实现产量1680万台，同比增长3.8%，销量1690万台，同比下滑-2.0%，其中内销952万台，同比增长2.9%，出口738万台，同比下滑7.6%。累计来看，2019年一季度空调行业实现销量4027万台，同比增长0.9%，其中内销2185万台，同比增长2.9%，出口1842万台，同比下滑1.4%。重点公司方面，一季度内销增速格力、海尔、奥克斯分别为3.4%、-12.4%和4.7%，格力、奥克斯小幅增长，海尔有所下滑。空调零售端：3月终端零售止跌转增、均价有所下滑。根据中怡康线下数据，3月份空调零售额和零售量分别同比增长4.6%和5.0%，扭转连续三个月的零售端同比下跌态势。零售价方面，3月份空调行业整体零售均价同比下滑2%，其中，海尔零售价下滑2%，格力零售价逆势同比上涨2%。渠道库存方面，根据产业在线，截止2019年2月底，空调渠道库存约3940万台，环比继续攀升，绝对值高于15年峰值水平（3682万台），渠道库存销量比47%，仍低于15年峰值63%，整体风险相对可控。信号较好的一面是：3月零售终端销售增速反超出货端，空调渠道库存有望去化。冰洗和厨电零售端：3月冰洗线下持续低迷，厨电扭转下跌态势。根据中怡康数据，冰箱3月线下零售量和零售额增速分别同比下滑10.0%和2.3%，洗衣机零售量同比下滑5.0%，零售额增速增长2.9%。重点公司方面，海尔表现出色，海尔冰箱零售额和零售量市占率分别同比提升2.3和1.0个pcts达37.6%和32.0%；海尔洗衣机零售额和零售量市占率分别同比提升3.9和2.2个pcts达36.2%和31.9%。厨电方面，地产成交回暖带动厨电3月零售端止跌转增，根据中怡康数据，3月份油烟机线下零售量和零售额增速分别同比增长5.1%和4.8%，燃气灶零...
