1中泰证券研究报告分析师：苏晨，S07405190500032019年11月20日欧洲电动车研究专题——政策、供给和需求强共振，2020年或迎爆发！证券研究报告23400649/43348/2019112016:122报告摘要2020年开始，欧洲电动车销量或迎跳跃式增长，我们预计20/21年分别达到97万/143万，YOY+130%、+49%。增长动力主要有：1.排放新标强压力。本报告通过排放模型，测算出欧洲20/21年车企电动车达标销量；2.需求端高匹配。欧洲市场偏好与电动车技术全球匹配度最高；3.正向供给大爆发。本文详细列示了主要车企新能源规划，20年全球正式迈入大规模纯电平台时代。本报告重点推荐20年最具有爆发力的供应链：LG和大众。投资者担忧电动车20年高增长被证伪：19年7月开始，国内电动车销量持续同比负增长，不少投资者担忧20年行业高增长因为补贴退坡被证伪。我们认为，在供给端强刺激下，20年国内预计会维持高增长。全球视角下，欧洲可能是未来几年的重要亮点之一，重点推荐20年最确定的高增长供应链：LG和大众。1.LG：欧洲电动车爆发的最直接受益者，我们预计LG20年动力电池装机量有望达到40GWh左右，YOY+195%。重点推荐材料核心供应商：恩捷股份、璞泰来、新宙邦、当升科技。2.大众：大众汽车全球年产销量规模超1000万台，目前电动化率只有1.71%，20年产能超百万的大规模量产平台MEB开始量产，是未来几年电动化爆发力最强的车企之一。重点推荐MEB零部件供应商宁德时代、三花智控（热管理）、宏发股份（高压直流继电器）等。23400649/43348/2019112016:12目录一、政策：排放新规+补贴，20/21年欧洲或爆发二、市场：孕育电动车爆款的土壤最肥沃三、车企：2020年开始供给端大爆发四、供应链：LG和大众最具弹性五、投资建议：重点关注LG和大众供应链323400649/43348/2019112016:12欧洲排放新规实施在即，车企达标压力巨大为达成《巴黎协议》承诺，2019年4月17日欧盟设立了新的汽车分阶段CO2减排目标及尾气排放要求（2020年1月1日起实施，要求新车达标率95%）：1）2021年乘用车CO2排放量减少到95g/km，轻型商用车为147g/km；2）2025年起排放量比2021年降低15%；3）2030年乘用车排放量比2021年降低37.5%，轻型商用车比2021年降低31%。4100110120130140150160200720082009201020112012201320142015201620172018CO2排放均值（g/km）欧洲新阶段排放要求2020年即将实施历年欧洲市场在售车型平均CO2排放值来源：JATO、Bloomberg、中泰证券研究所23400649/43348/2019112016:12201...
