建筑工程行业分区域来看补短板系列之全国区域：公路看中西铁路看西部轨交新方向-20190113-招商证券-23页.pdf

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告证券研究报告|行业深度报告行业深度报告 工业工业|建筑工程建筑工程 中性中性（维持）（维持）公路看中西，铁路看西部，轨交新方向公路看中西，铁路看西部，轨交新方向 2019年年01月月13日日 分区域来看补短板系列之全国区域分区域来看补短板系列之全国区域上证指数 上证指数 2554 行业规模行业规模占比%股票家数（只）120 3.4总市值（亿元）13963 3.1流通市值（亿元）11832 3.3行业指数行业指数%1m 6m 12m绝对表现-1.3-1.5-25.7相对表现0.8 7.7 0.7资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、分区域来看补短板系列之东北区域铁路建设是短板，关注吉林省基建投资进度2019-01-06 2、建筑行业定期报告降准释放流动性，铁路与轨交项目加速批复2019-01-06 3、分区域来看补短板系列之华南区域广东基建投资力度大，铁路公路轨交有望多点开花2019-01-03 7 月以来，基建总体投资方向为补短板。我们通过梳理全国各省份的综合交通运输“十三五”规划，发现西部短板主要在公路和铁路，中部短板主要在公路，东部更重视高铁和城轨建设。作为综合交通运输“十三五”系列报告的最后总结报告，本文从规划、进程、财政资金、相关基建企业几个方面来看全国综合交通建设的短板问题。投资方面，轨交成为铁路与公路之后重点投资领域。投资方面，轨交成为铁路与公路之后重点投资领域。综合来看，在不同交通领域的投入数额上，公路和铁路无疑是资金投入的主要方向（公路普遍大于35%，铁路普遍大于 20%），其次是城市轨交，成为继公路铁路之后各省投入最大的交通领域，重点关注华东区域轨交投资进度。截至截至 2017 年年，各省总总投资投资规划的完成率普遍处于 40%以下，整体进度较慢。公路投资公路投资完成率（30%-90%）普遍高于综合交通规划总投资完成率，西部地区的整体完成率低于中部和东部地区。建设方面，城市轨交主要看东部，其他交通领域增量主要在中西部。建设方面，城市轨交主要看东部，其他交通领域增量主要在中西部。中西部公路公路建设增量规划（甘肃 7 万公里、西藏 3.17 万公里）普遍高于东部（天津950 公里），但高速公路占比略低于东部；西部的铁路铁路建设规划增量（新疆4100 公里）普遍高于东部和中部（北京 215 公里），高速铁路是“十三五”铁路建设的重点关注部分（四川 97.18%、安徽 79.46%）；城市轨交城市轨交规划增量较高的省份主要集中在东部沿海（广东 700 公里、福建 648 公里、江苏 500公里）；油气管道油气管道规划增量主要集中在中部（湖北 3300 公里、河南 3000 公里）；民用机场民用机场和内河航道内河航道规划增量大的省份分布在西部（甘肃、陕西、云南、四川均规划增加 4 个民用机场；云南内河航道规划增加 800 公里）。截至截至 2017 年年，提前完成规划目标的有内蒙古和福建的公路，西藏的高速公路；出现负增长的有天津的公路（-50 公里），海南的高速公路（-8 公里），天津（-111 公里）、安徽（-20.5 公里）、福建（-3 公里）的铁路，及多个省份的内河航道。整体来看，公路建设进程稍快，其余领域的建设进程明显滞后。财政方面，财政方面，2017 年全国各省财政收入总额差距较大，大多集中在 2000-4999亿元。将上级补助拆离开来看，大致呈现出高收入地区低上级补助占比的情况，由此可推断出上级补助对于低财政收入地区的基建投资推动作用更大。重点关注四川省基建投资进度。王彬鹏王彬鹏021-68407543 S1090517070004 于泽群于泽群 S1090518080002 投资建议投资建议：重点关注业绩估值较优的建筑央企。重点推荐中国铁建、四川路桥、苏交科以及中国建筑。风险提示：政策落实不及预期，资金到位程度不及预期。重点公司主要财务指标 风险提示：政策落实不及预期，资金到位程度不及预期。重点公司主要财务指标 股价股价 17EPS18EPS19EPS18PE 19PE PB评级评级中国铁建 11.17 1.18 1.41 1.61 7.90 6.93 1.0强烈推荐-A四川路桥 3.42 0.92 0.38 0.46 9.11 7.42 0.9强烈推荐-A苏交科 11.14 0.80 0.71 0.87 15.71 12.74 2.2强烈推荐-A中国建筑 5.74 1.10 0.86 0.96 6.64 5.98 1.0强烈推荐-A资料来源：公司数据、招商证券-40-30-20-10010Jan-18May-18Aug-18Dec-18(%)建筑工程沪深300 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、东部基建大投入，建设增量看西部.41、广东引领多领域投资，四川高投入值得关注.52、西部公路、铁路大增量，城市轨交看东部.9二、中西部成为主要补短板方向.131、河南、宁夏、西藏以及广东省投资进度较慢.132、前两年基建重点关注短板问题，补短板成效渐显.14三、东中西部财政体量差距大，上级补助为基建助力.17四、公路订单增速下滑，轨交订单增速保持增长.18五、总结.20六、风险提示.22 图表目录 图 1：“十三五”各省综合交通投资规划示意图.5图 2：“十三五”各省铁路投资规划情况.6图 3：“十三五”各省城市轨交投资规划情况.7图 4：“十三五”各省机场投资规划情况.7图 5：“十三五”各省内河航道投资规划情况.8图 6：“十三五”各省油气管道投资规划情况.8图 7：“十三五”各省公路里程增量规划示意图.9图 8：“十三五”各省高速公路里程增量规划示意图.9图 9：“十三五”各省高速公路增量占公路增量比例.10图 10：“十三五”各省铁路里程增量规划示意图.10图 11：“十三五”各省城市轨交里程增量规划示意图.11图 12：“十三五”各省油气管道里程增量规划示意图.11图 13：“十三五”各省民用机场增量规划示意图.12图 14：“十三五”各省内河航道里程增量规划示意图.12图 15：截至 2017 年底各省“十三五”规划总投资完成率.13图 16：截至 2017 年底各省“十三五”公路规划投资完成率.14图 17：2017 年底各省“十三五”公路增量完成率.14 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图 18：2017 年底各省“十三五”高速公路增量完成率.14图 19：截至 2017 年底各省“十三五”高速公路增量占公路增量比例.15图 20：2017 年底各省“十三五”铁路增量完成率.15图 21：2017 年底各省“十三五”城市轨交增量完成率.16图 22：2017 年底各省“十三五”民用机场增量完成率.16图 23：2017 年各省地方财政收入总额.17图 24：2017 年各省上级补助占地方财政收入总额比例.18 表 1：“十三五”综合交通相关政策.4表 2：“十三五”各省公路投资规划情况.5表 3：“十三五”各省高速公路投资规划情况.6表 4：“十三五”各省不同交通领域投资规划占总投资规划比例.8表 5：“十三五”各省高速铁路增量占铁路增量比例.11表 6：2017 年底各省“十三五”内河航道增量情况.16表 7：东部城轨建设企业订单情况.18表 8：2018Q3 城轨建设企业新签订单中城轨建设类订单占比情况.19表 9：中西部部分路桥施工类企业订单情况.19表 10：部分中央基建企业基建类新签订单情况.19表 11：部分中央基建企业新签订单中铁路、公路订单占比情况.20 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 一、东部基建大投入，建设增量看西部“十三五”规划以来，颁布了一系列全国范围内的各交通领域的规划纲要，各省份也陆续颁布了针对自身的相关实施细则。从全国层面来讲，更加注重区域间的联动发展。如2017 年颁布的加快推进津冀港口协同发展工作方案（20172020 年），2018 年颁布的关于协同推进长三角港航一体化发展六大行动方案、推进珠江水运绿色发展行动方案（2018-2020），都是交通运输部与相关地方政府联合颁布、主要针对某一区域（京津冀、长三角、珠江沿岸等）的联合发展行动方案。表表 1：“十三五”综合交通相关政策：“十三五”综合交通相关政策 时间时间 部门部门 政策政策 主要内容主要内容 2016.11.29 交通运输部 全国航道管理与养护发展纲要（20162020年）切实推进“四个交通”建设，更好地服务“一带一路”、长江经济带、京津冀协同发展以及深化泛珠三角区域合作等国家战略和部署，明确今后 5 年航道管理与养护工作的指导思想、基本原则、发展目标和主要任务。2016.5.31 交通运输部 水运“十三五”发展规划总体目标：到 2020 年，长江黄金水道等内河高等级航道功能显著提升，主要港口战略支点地位进一步强化，国际航运中心建设取得重点突破，海运大国向海运强国迈进，基本形成保障充分、服务高效、平安绿色、国际影响力强的现代化水运体系，适应经济社会发展和全方位对外开放需要2016.7.18 交通运输部 城市公共交通“十三五”发展纲要到 2020 年，初步建成适应全面建成小康社会需求的现代化城市公共交通体系。2017.5.16 交通运输部 珠江水运发展规划纲要至 2020 年，改善内河航道里程约 1100 公里，规划的高等级航道达标里程 3000 公里，达标率 90%以上，支流航道通航条件得到明显改善。2017.7.5 交通运输部办公厅、天津市人民政府办公厅、河北省人民政府办公厅 加快推进津冀港口协同发展工作方案（20172020 年）总体目标：到 2020 年，基本建成以天津港为核心、以河北港口为两翼，布局合理、分工明确、功能互补、安全绿色、畅通高效的世界级港口群，先行示范带动港口资源跨省级行政区域整合，为更大范围的协同发展创造条件。2017.11.20 国家发展改革委、交通运输部、国家铁路局、中国铁路总公司 铁路“十三五”发展规划路网建设：全国铁路营业里程达到 15 万公里，其中高速铁路 3 万公里，复线率和电气化率分别达到 60%和 70%左右，基本形成布局合理、覆盖广泛、层次分明、安全高效的铁路网络。2018.12.6 交通运输部办公厅、上海市人民政府办公厅、江苏省人民政府办公厅、浙江省人民政府办公厅、安徽省人民政府办公厅 关于协同推进长三角港航一体化发展六大行动方案1、内河航道网络化行动；2、区域港口一体化行动；3、运输船舶标准化行动；4、绿色航运协同发展行动；5、信息资源共享化行动；6、航运中心建设联动化行动2018.5.15 交通运输部办公厅和广东、广西、贵州、云南省（自治区）人民政府办公厅 推进珠江水运绿色发展行动方案（2018-2020）完善珠江水运绿色发展规划、加快生态航道建设、加快绿色港口建设、推进运输船舶绿色发展、优化水路运输组织、提升绿色水运管理能力。资料来源：全国及各省人民政府、交通运输厅、铁路总局、招商证券 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 1、广东引领多领域投资，四川高投入值得关注 “十三五”综合交通规划总投资“十三五”综合交通规划总投资最大的为广东省（14600 亿元），继而是浙江省（10962.1亿元），均处于东部沿海地区。值得关注的是四川省，在地方财政一般预算收入远不及东部沿海省份的情况下，其综合交通规划投资位居全国第三（10300 亿元），主要考虑上级补助的带动作用。与此相对，规划投资最小的为宁夏回族自治区（2597 亿元）和青海省（2852 亿元），均位于西北地区。整体来看，全国范围内各省“十三五”综合交通规划投资额差距较大，规划投入最大的广东省比最小的宁夏回族自治区整整多了12003 亿元，东部和中部地区各省份规划总投资均处于 6000 亿元以上，整体大于西部地区。图图 1：“十三五”各省综合交通投资规划示意图：“十三五”各省综合交通投资规划示意图 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、招商证券 “十三五”公路投资规划“十三五”公路投资规划最大的为云南省（7400 亿元）和广东省（6200 亿元），最小的为海南省（895 亿元）和吉林省（1835 亿元），剩下各省份的公路规划投资额普遍处于 2000-5999 亿元之间。其中，华东（除浙江省外）和华中地区中公布数据的各省份投入数值普遍集中在 2000-3999 亿元之间，华北地区的河北省和西南地区的重庆市公路投资规划数额同样处于这一区间；公路投资规划额处于 4000-5999 亿元的省份有内蒙古自治区（4000 亿元）、浙江省（4020 亿元）、四川省（4800 亿元）和贵州省（5300亿元）。从公路投资占规划总投资比例来看从公路投资占规划总投资比例来看，各省份这一比例普遍较高（35%以上），占比最高的为贵州省（69.74%），继而是河北省（57.50%）和重庆市（57.17%），西部地区公路投资占总投资比例整体高于东部和中部地区。表表 2：“十三五”各省公路投资规划情况：“十三五”各省公路投资规划情况 省份省份 公路投资公路投资 公路投资占总投资比例公路投资占总投资比例 浙江 4020 36.67%安徽 2700 38.90%江西 2489 38.94%广东 6200 42.47%河南 2840 42.71%四川 4800 46.60%重庆 2670 57.17%河北 3450 57.50%行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 省份省份 公路投资公路投资 公路投资占总投资比例公路投资占总投资比例 贵州 5300 69.74%内蒙古 4000 吉林 1835 海南 895 云南 7400 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、招商证券；单位：亿元 高速公路高速公路规划投入最大的为云南省（6500 亿元）和贵州省（3800 亿元），均位于西南地区，最小的为北京市（101.1 亿元）、天津市（234.8 亿元）和山西省（406 亿元），均位于华北地区。另外，高速公路规划投入处于 1000-1999 亿元的省份有重庆市（1300亿元）、福建省（1370 亿元）和内蒙古自治区（1705 亿元）。从高速公路规划投资占公路规划投资比例来看从高速公路规划投资占公路规划投资比例来看，各省普遍达到了 40%以上，云南省更是达到了 87.84%，可见各省份对高速公路的重视程度较高。表表 3：“十三五”各省高速公路投资规划情况：“十三五”各省高速公路投资规划情况 省份省份 高速公路投资高速公路投资 高速公路投资占公路投资比例高速公路投资占公路投资比例 内蒙古 1705 42.63%重庆 1300 48.69%贵州 3800 71.70%云南 6500 87.84%北京 101.1 天津 234.75 山西 406.04 福建 1370 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、招商证券；单位：亿元 铁路铁路规划投入最大的为广东省（6800 亿元），其数值远大于其他省份，继而是江西省（3285 亿元），其余省份的投资普遍处于 1000-3000 亿元之间，且具有一定的地域集中度（如位于中部地区的湖北和河南、位于西部地区的贵州和重庆等数值相差都不大）。从比例上来看，江西省在铁路方面的规划投资份额最大，占到其综合交通总投资规划额的 51.39%，其次是广东省（46.58%）。图图 2：“十三五”各省铁路投资规划情况：“十三五”各省铁路投资规划情况 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、招商证券；单位：亿元 福建 贵州 重庆 河北 湖北 河南 吉林 四川 安徽 浙江 江西 广东投资额 1000 1200 1500 1600 1900 2000 2199 2300 2650 2713 3285 6800010002000300040005000600070008000 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 城市轨道交通城市轨道交通规划投入最大的为浙江省（2469 亿元），其次是四川省（2100 亿元），这与总投资情况相对应。整体来看，城市轨道交通方面的投资为各省在除公路、铁路投资之外投入最大的交通领域。由于公布城市轨道交通规划投资额的省份较少，无法体现具体的分布情况。从比例上来讲，城市轨交规划投资占总投资比例超过 20%的省份有河南省（22.56%）、浙江省（22.52%）和四川省（20.39%）。图图 3：“十三五”各省城市轨交投资规划情况：“十三五”各省城市轨交投资规划情况 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、招商证券；单位：亿元 在机场机场上规划投入较大的三个省份为四川省（900 亿元）、福建省（800 亿元）和广东省（730 亿元），该三省的规划投入明显高于其他省份（普遍处于 400 亿元以下）。结合总投资情况来看，广东省、浙江省和四川省作为综合交通总投资最大的三个省份，浙江省在机场方面的投入比例（2.28%）远不及四川省（5%）和广东省（8.74%）。福建省为机场投资规划份额最大且唯一占比超过 10%的省份（10.67%）。图图 4：“十三五”各省机场投资规划情况：“十三五”各省机场投资规划情况 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、招商证券；单位：亿元 在内河航道内河航道上规划投资较大的为广东省（600 亿元）和江西省（477 亿元），其余省份在内河航道领域的规划投资普遍处于 200 亿元以下，且同样出现了一定的地区集聚效应（西南地区的重庆市、四川省和贵州省具有相似的规划投入资金）。其中，江西省在内河航道上的投资规划占总投资比例最高（7.46%），其余省份均在 5%以下。贵州安徽福建河南四川浙江投资额6609501100150021002469050010001500200025003000安徽 河南 江西 重庆 贵州 浙江 河北 广东 福建 四川投资额100100 141.3 15024025035073080090002004006008001000 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 图图 5：“十三五”各省内河航道投资规划情况：“十三五”各省内河航道投资规划情况 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、招商证券；单位：亿元 全国各省仅四个省份给出了油气管道油气管道的具体规划投资数额，分别为浙江省 350 亿元、广东省 270 亿元、湖北省 200 亿元、河南省 100 亿元。规划投入最大的省份依旧集中在东部沿海地区，中部地区的关注度也较高。整体来看，各省在内河航道上的规划投资占总投资比例均在 4%以下，为所有交通领域中占比最小的项目。图图 6：“十三五”各省油气管道投资规划情况：“十三五”各省油气管道投资规划情况 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、招商证券；单位：亿元 表表 4：“十三五”各省不同交通领域投资规划占总投资规划比例：“十三五”各省不同交通领域投资规划占总投资规划比例 省份省份 公路公路 铁路铁路 城市轨交城市轨交 机场机场 内河航道内河航道 油气管道油气管道 江西 38.94%51.39%2.21%7.46%广东 42.47%46.58%5.00%4.11%1.85%安徽 38.90%38.18%13.69%1.44%重庆 57.17%32.12%3.21%3.21%河南 42.71%30.08%22.56%1.50%1.35%1.50%湖北 27.14%2.86%河北 57.50%26.67%5.83%浙江 36.67%24.75%22.52%2.28%3.19%四川 46.60%22.33%20.39%8.74%1.94%贵州 69.74%15.79%8.68%3.16%2.63%福建 13.33%14.67%10.67%资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、招商证券 综合来看，广东省作为“十三五”规划总投资最大的省份，在投资绝对数值上对公路、河南云南海南重庆四川贵州江西广东投资额901001131502002004776000100200300400500600700河南湖北广东浙江投资额100200270350050100150200250300350400 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 铁路、机场、内河航道和油气管道多个领域起投资引领作用（无城市轨交数据），浙江省在城市轨道交通和油气管道上起引领作用，四川省在机场上规划投入最大。从不同交通领域的投入数额来看，公路和铁路无疑是资金投入的主要方向（各省在公路、铁路的投资占总投资比例均在 60%以上，江西省、广东省和重庆市更是达到了 90%左右），两者在不同省份之间存在此消彼长的状态，其次是城市轨道交通，成为继公路铁路之后各省投入数额第三大的交通领域。油气管道投资规划额相对最小。2、西部公路、铁路大增量，城市轨交看东部“十三五”期间公路里程规划增量公路里程规划增量在2万公里以上的省份有甘肃省（7万公里）、河北省（6.5万公里）、广东省（3.4 万公里）、西藏自治区（3.17 万公里）、四川省（2.44 万公里）和湖北省（2.2 万公里），规划增量在 5000 公里以下的省份有天津市（950 公里）、宁夏回族自治区（2800 公里）、北京市（3600 公里）、福建省（3400 公里）和山西省（4100公里）。整体来看，全国各省在公里里程规划增量上差距很大，最大的甘肃省增量为最小的天津市增量的 73.7 倍。分地区来看，中西部地区各省的增量普遍较高（1 万公里以上）。“十三五”期间高速公路高速公路规划增量在3000公里以上的省份有内蒙古自治区（5000公里）、广东省（4000 公里）、云南省（3995 公里）和甘肃省（3700 公里），多达 13 个省份的增量在 1000 公里以下，其中处于 500 公里以下的有辽宁省（234 公里）、海南省（297公里）、北京市（300 公里）、天津市（320 公里）和宁夏回族自治区（473 公里）。整体来看，增量较大的省份主要集中在西南和华北地区。图图 7：“十三五”各省公路里程增量规划示意图：“十三五”各省公路里程增量规划示意图 图图 8：“十三五”各省高速公路里程增量规划示意图：“十三五”各省高速公路里程增量规划示意图 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、招商证券 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、招商证券 当将各省高速公路和公路增量情况结合起来看时当将各省高速公路和公路增量情况结合起来看时，内蒙古是唯一一个高速公路规划增量占公路增量比例大于 30%的省份（33.33%）。东北、华中、西北地区的高速公路增量占比普遍小于20%，说明其公路的发展重点主要还是在高速公路之外的其余公路建设上。行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 10 图图 9：“十三五”各省高速公路增量占公路增量比例：“十三五”各省高速公路增量占公路增量比例 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、招商证券 铁路铁路规划增量在3000公里以上的省份有新疆维吾尔自治区（4100公里）和青海省（3464公里），规划增量在2000-2999公里之间的省份有甘肃省（2955公里）、西藏自治区（2154公里）和云南省（2000 公里），其余省份铁路规划增量均在 2000 公里以下。可以看到，增量较大的省份均在西部地区，这与该地区地域宽广的地理因素及铁路交通发展较晚密切相关，“十三五”期间将成为该地区铁路建设高速追赶的关键时期。图图 10：“十三五”各省铁路里程增量规划示意图：“十三五”各省铁路里程增量规划示意图 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、招商证券 将高速铁路规划增量从铁路增量中摘取出来后，可以看到，各省高速铁路增量占铁路增量比例普遍较大，但也存在不小差距。其中，高速铁路所占比例大于 70%的省份有四川省（97.18%）、安徽省（79.46%）、湖北省（78.57%）和辽宁省（70.80%），小于50%的省份有重庆市（23.53%）、广东省（42.67%）和天津市（44.91%）。整体来看，高速铁路建设将是“十三五”期间铁路建设的重点。行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 11 表表 5：“十三五”各省高速铁路增量占铁路增量比例：“十三五”各省高速铁路增量占铁路增量比例 省份省份 铁路增量铁路增量 高速铁路增量高速铁路增量 高速铁路增量占比高速铁路增量占比 四川 1558 1514 97.18%安徽 1850 1470 79.46%湖北 1400 1100 78.57%辽宁 1000 708 70.80%江西 969 630 65.02%河北 1541.89 1000 64.86%河南 1882 1135 60.31%广西 1039 538 51.78%天津 356.26 160 44.91%广东 1500 640 42.67%重庆 1071 252 23.53%资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、招商证券；单位：公里 城市轨道交通城市轨道交通规划增量最大的为福建省（700 公里）和广东省（648 公里），最小的为黑龙江省（42.5 公里）和河北省（80 公里）。整体来看，城市轨道交通规划增量较高的省份主要集中在东部沿海地区，这与该地区经济发展快、人口密度大的特点相关，在其他交通领域建设普遍领先的情况下，该地区将更多的目光开始转向市内交通建设。图图 11：“十三五”各省城市轨交里程增量规划示意图：“十三五”各省城市轨交里程增量规划示意图 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、招商证券；单位：公里 油气管道油气管道规划增量最大的为河北省（4700 公里），其次是湖北省（3300 公里）和河南省（3000 公里），主要集中在中部地区。其余给出规划增量的省份数据均处于 1000-2500公里之间，差距不大。图图 12：“十三五”各省油气管道里程增量规划示意图：“十三五”各省油气管道里程增量规划示意图 黑龙江河北广西陕西上海湖北天津重庆浙江北京四川江苏广东福建增量 42.5 80 130 149 183 235 236 249 250 346 412 500 648 7000100200300400500600700800安徽黑龙江广东河南湖北河北增量125617522230300033004700010002000300040005000 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 12 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、招商证券；单位：公里 各省在民用机场民用机场上的规划增量均在 0-4 之间。规划增量为 4 的省份有甘肃省、陕西省、云南省和四川省，规划增量为 0 的省份为宁夏回族自治区。整体来看，规划增量为 4的省份均分布在西部地区。图图 13：“十三五”各省民用机场增量规划示意图：“十三五”各省民用机场增量规划示意图 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、招商证券；单位：个 各省在内河航道内河航道上的规划增量数值整体相差较大。其中，规划增量最大的为云南省（800公里），最小的广东省给出的规划增量为 0 公里。整体来看，除广东省（东部）和河南省（中部）之外，给出内河航道里程规划增量的省份均处于西部地区，说明西部地区在该领域还存在较大建设空间。图图 14：“十三五”各省内河航道里程增量规划示意图：“十三五”各省内河航道里程增量规划示意图 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、招商证券；单位：公里 综合来看，不同地区在“十三五”期间的综合交通建设各有侧重。中西部地区在公路公路建设上的增量规划普遍高于东部地区，但高速公路的占比情况却反之略低于东部地区；西部地区的铁路铁路建设规划增量普遍高于东部和中部地区，高速铁路建设是全国范围内各省份在“十三五”期间铁路建设上的重点关注部分；城市轨道交通规划增量较高的省份主要集中在东部沿海地区；油气管道油气管道方面的规划增量主要集中在中部地区；民用机场民用机场和内河航道内河航道规划增量大的省份均分布在西部地区。结合投资和建设增量规划情况，东部地区在投资规划上整体数值要大于中西部，而公路和铁路这两个投资主要方向的建设增量却大比例集中在中西部地区，尤其铁路建设更集宁夏山西西藏福建广西贵州河北黑龙江安徽湖北四川云南陕西甘肃增量0112223333444401234广东甘肃青海陕西四川河南贵州云南增量086119182279397.354368000100200300400500600700800900 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 13 中于西部地区。这一问题的原因是东部地区更加重视高等级的交通建设，如铁路方面，西部地区除四川省在高速铁路上的建设增量规划较大（与其高投资相匹配），其余省份的规划增量普遍低于东部地区；另外，城市轨交作为建设周期和建设投入都较大的工程，其建设增量的规划也大比例集中在东部地区。故从规划上来看，西部地区的短板主要是公路和铁路，中部地区的短板主要是公路，东部的短板主要在高等级交通（高速铁路、城市轨交）。民用机场、油气管道和内河航道的整体投入不大，且给出具体规划数值的省份较少，暂未成为各地区重点关注的交通领域。二、中西部成为主要补短板方向 我们通过梳理各省“十三五”综合交通的投资及建设进程，发现各省在总投资进度上全面滞缓，但公路投资相对较快，其中西部地区投资进度落后于东部。与投资进度相对应，综合交通整体建设进程较慢，公路同样处于引领位置，其中中部地区在公路建设进程上要快于东部和西部，西部地区在铁路建设进程上领先于东部和中部地区。总结来说，“十三五”前两年在公路方面的投资及建设进度短板主要在西部地区，铁路建设进度上的短板主要在东部和中部地区。1、河南、宁夏、西藏以及广东省投资进度较慢 截至 2017 年底，各省“十三五”综合交通规划中的总投资额完成率总投资额完成率普遍处于 40%以下，仅贵州省略高于 40%（41.46%），整体进度较慢。其中，投资进度不足 20%的省份有河南省（14.85%）、宁夏回族自治区（15.44%）、西藏自治区（17.85%）和广东省（17.49%）。图图 15：截至：截至 2017 年底各省“十三五”规划总投资完成率年底各省“十三五”规划总投资完成率 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、Wind、招商证券 公路投资方面公路投资方面，截至 2017 年底，各省公路规划投资完成率普遍高于综合交通规划总投资完成率。其中，完成率最高的省份主要集中在华东地区，具体为安徽省完成 84.4%、浙江省完成 80.7%、江西省完成 71.5%。另外，贵州省（58.2%）和四川省（54.6%）的完成率也达到了 50%以上，其余省份的完成率处于 30%-50%之间，整体进程较快。结合建设增量规划来看，西部地区在其短板（公路）上的前期投资进度不及中部和东部地区。行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 14 图图 16：截至：截至 2017 年底各省“十三五”公路规划投资完成率年底各省“十三五”公路规划投资完成率 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、Wind、招商证券 2、前两年基建重点关注短板问题，补短板成效渐显 截至 2017 年底，各省在公路公路建设增量规划上的完成情况存在很大差距。福建省和内蒙古自治区已提前完成了五年建设规划任务，其中内蒙古自治区已完成的公路增量是其规划增量的 162.67%，福建省的这一数值为 100%。与此同时，天津市和江苏省存在公路总里程减少的情况，具体为天津市减少了 50 公里、江苏省减少 300 公里。另外，规划完成率达到 60%以上的省份有山东省（95%）、河南省（88.66%）和湖北省（75%）；规划完成率低于 20%的省份有甘肃省（3.29）、上海市（7.69%）、北京市（8.33%）、河北省（10.31%）、广东省（10.59%）和辽宁省（11.33%）。其余省份建设进程处于20%-60%之间。公路作为中西部地区的主要短板，中部地区的补短板进度整体快于西部地区。高速公路方面，高速公路方面，截至 2017 年底，西藏自治区已提前完成了五年建设增量规划任务（完成率 103.79%），而海南省出现了高速公路里程倒增长情况（-8 公里）。另外，高速公路增量完成率超过 60%的省份有江西省（90.79%）和甘肃省（60.35%），完成率处于40%-59.99%的省份有湖南省（55.31%）、安徽省（44.76%）、山西省（43.92%）和四川省（41.05%），其余省份的增量完成率均处于 40%以下。图图 17：2017 年底各省“十三五”公路增量完成率年底各省“十三五”公路增量完成率 图图 18：2017 年底各省“十三五”高速公路增量完成率年底各省“十三五”高速公路增量完成率资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、Wind、招商资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、Wind、招商河南海南重庆河北广东云南内蒙古吉林四川贵州江西浙江安徽完成比例 32.533.233.233.937.038.338.448.954.658.271.580.784.40%10%20%30%40%50%60%70%80%90%行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 15 证券 证券 当将高速公路增量和公路增量结合起来看当将高速公路增量和公路增量结合起来看，全国各省高速公路增量占比大比例集中在0%-19.99%之间，对比规划情况（有 8 个省高速公路的规划增量里程占比大于 20%），“十三五”前两年对于高速公路的关注度偏低。其中，高速公路增量占公路增量比例超过 20%的省份有甘肃省（97.09%）、广东省（37.42%）和湖南省（25.68%）。另外，天津市和江苏省公路增量为负而高速公路存在增长，故占比出现了大于 100%的情况；海南省相反，在公路总里程增量为正的情况下高速公路出现了负增长，故占比小于 0%。图图 19：截至：截至 2017 年底各省“十三五”高速公路增量占公路增量比例年底各省“十三五”高速公路增量占公路增量比例资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、Wind、招商证券 铁路方面铁路方面，截至 2017 年底，规划增量完成率最高的为青海省（62.15%），继而是重庆市（41.27%），其余省份规划增量完成率均处于 40%以下，且大比例处于 0%-19.99%之间，整体进程较慢。另外，福建省、北京市和安徽省的铁路营业里程均出现了负增长，具体为福建减少了 111 公里、北京市减少了 20.5 公里、安徽减少了 3 公里。整体来看，西部地区的铁路建设增量规划完成进度快于东部和中部地区，补短板略有成效。图图 20：2017 年底各省“十三五”铁路增量完成率年底各省“十三五”铁路增量完成率 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、Wind、招商证券 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 16 城市轨道交通方面城市轨道交通方面，截至 2017 年底，仅四个省的规划完成情况可以获取，具体数值为广东省 44.75%、重庆市 24.94%、北京市 15.61%、天津市 15.42%。整体来看，除广东省建设进程较快外，其余三省进程稍显缓慢。图图 21：2017 年底各省“十三五”城市轨交增量完成率年底各省“十三五”城市轨交增量完成率 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、Wind、招商证券 民用机场方面民用机场方面，截至 2017 年底，云南省完成了规划增量的 75%（新增 4 个），贵州省完成了规划增量的 50%（新增 1 个），甘肃省完成了规划增量的 25%（新增 1 个），其余省份在民用机场方面还未有实质性进展。由于机场建设具有极大的节点性特征，故具体完成情况还有待进一步观察。图图 22：2017 年底各省“十三五”民用机场增量完成率年底各省“十三五”民用机场增量完成率 资料来源：各省综合交通“十三五”规划文件、Wind、招商证券 内河航道方面内河航道方面，截至 2017 年底，多省份出现了航道总里程减少的情况。其中，减少里程数较多的省份有陕西省（-72 公里）、广东省（-41 公里）和甘肃省（-3 公里），说明这些省份在内河航道的维护上关注度不够，使得原先可以投入航运