2019年4月16日宏观研究框架系列（六）：为什么我们当前看好黄金？——一个研判黄金价格走势的分析框架宏观专题宏观报告请务必阅读正文后免责条款相关研究报告宏观专题报告20170509-宏观研究框架系列（一）：通货膨胀的分析及预测模型宏观专题报告20180309-宏观研究框架系列（二）：关于中国跨境资本流动的一个分析框架宏观专题报告20181224-宏观研究框架系列（三）：基于原油双重属性的五因子分析框架宏观专题报告20190123-宏观研究框架系列（四）：短期经济波动框架：思想演变、分析模型与未来展望宏观专题报告20190227-宏观研究框架系列（五）：中国经济长期增长分析框架：成功经验、当前挑战、改革方向与投资潜力首席经济学家张明中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任国际金融研究中心副主任研究员、博士生导师证券分析师陈骁投资咨询资格编号S1060516070001010-56800138CHENXIAO397@PINGAN.COM.CN魏伟投资咨询资格编号S1060513060001021-38634015WEIWEI170@PINGAN.COM.CN研究助理薛威一般从业资格编号S1060117080079021-20667920XUEWEI092@PINGAN.COM.CN本报告仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。近期随着全球市场的波动加剧以及金价的回升，市场对黄金的配置热情再次兴起，对金价走势判断也更加关注。本文将首先分析迄今为止全球金价的波动趋势，之后将致力于建立一个分析全球金价走势的分析框架，最后基于该分析框架对全球金价的走势进行预判。全球金价历经三轮大涨，实际金价仍低于八十年代全球黄金名义价格在过去五十年经过了三轮大涨行情，分别发生在1971-1974、1976-1980与2001-2011年期间，其中金价在1976-1980年期间涨幅最大，2001-2011年期间涨幅也达到6倍多，且金价的每一轮高点都显著高于前一个高点。但是黄金实际价格走势显示其历史最高位仍是1980年1月的水平，2001-2011年期间的第三轮上涨并未导致实际金价突破前高。另外，不同货币计价的金价走势之间具有很强的相关性，1995年后，这种相关性进一步加强。基于黄金商品与金融属性的多因素分析就商品属性而言，黄金的年供给量相对稳定，且相对于存量规模过小，既不会受金价影响，大多数情况下（部分央行抛售黄金除外）也不会给金价带来冲击。金价更多受需求端的影响，且投资需求是需求端波动最大而且最频...
