本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Summary]报告摘要：日前，湖南、青海、浙江等多地发布最新一批重大建设项目清单，总投资规模高达数万亿元。5月份以来，海南、江西、重庆等地还陆续集中开工一批重大项目。2019年度中国基建投资增速到底如何？资金是否充足？融资是基建投资增速的决定性因素基建融资与基建投资基本一致，可以通过基础设施建设资金来源来预测基建投资增速。基建投资对经济增长的影响基建投资是政府稳增长的重要抓手，但是传统基建投资无助于推动经济转型升级，不利于巩固近几年中国的供给侧改革成果，中美贸易摩擦升级或不会通过加大传统基建投资对冲。基建投资资金来源的制约因素基建投资资金来源分为五大部分：国家预算资金、国内贷款、利用外资、自筹资金和其他资金。从占比来看，广义财政成是基建投资资金的主要来源。截至2019年4月，地方政府显性债务余额合计19.68万亿。地方政府隐性债务余额约34.11万亿。其中，融资平台贷款约为13.9万亿，信托贷款约2.76万亿，委托贷款约4.21万亿，融资租赁约约2.74万亿，BT等模式约2.40万亿。地方政府债务风险加大及相关监管对城投企业融资和PPP融资具有一定制约。《政府投资条例》实施后，通过BT等模式形成的隐性政府债务或将大幅缩减。土地出让收入决定了政府性基金对基建的支持力度。金融去杠杆使得城投债净融资额下降，信托贷款和委托贷款下跌。若税收收入因经济下行压力进一步降低，政府或将面临缩减基建预算支出或扩大赤字率的权衡。基建投资增速预测在中性、乐观、悲观三种情景下，2019年度基建投资同比增速分别为7.5%、9.8%和5.5%。2019年基建投资增速或呈倒U型截至2019年4月，公共财政支出累计同比增速达到15.2%，远高于年度预算的8.7%。社融存量同比增长10.4%，较去年底高出0.6个百分点。随着公共财政支出和社融增速下行，资金相对不足使得基建投资增长承压，2019年度累计同比增速或呈倒U型，在三季度达到峰值后逐渐下行。风险提示：地方政府债务监管加强，土地市场发展超预期或不及预期，非标融资发展不及预期，积极财政政策超预期。民生证券研究院[Table_Author]分析师：解运亮执业证号：S0100519040001电话：010-85127730邮箱：xieyunliang@mszq.com研究助理：毛健执业证号：S0100119010023电话：021-60876720邮箱：maojian@mszq.com[Table_docReport]相关研究1、通货膨胀的季节调整与预测模型——宏观预测专题报告...
