谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/深度研究2019年08月04日建筑增持（维持）建材中性（维持）鲍荣富执业证书编号：S0570515120002研究员021-28972085baorongfu@htsc.com王涛执业证书编号：S0570519040004研究员021-28972059wangtao@htsc.com方晏荷执业证书编号：S0570517080007研究员0755-22660892fangyanhe@htsc.com黄骥执业证书编号：S0570516030001研究员021-28972066huangji@htsc.com陈亚龙执业证书编号：S0570517070005研究员021-28972238chenyalong@htsc.com张雪蓉执业证书编号：S0570517120003研究员021-38476737zhangxuerong@htsc.com1《建材/建筑:周期行业数据周报（第三十一周）》2019.082《建筑:行业周报（第三十一周）》2019.083《建材:行业周报（第三十一周）》2019.08资料来源：Wind老旧小区改造提速,万亿市场待开启政策驱动下老旧小区改造有望提速，建材及建筑设计公司相对收益今年以来中央多次提及老旧小区改造，7月政治局会议再次明确实施老旧小区改造。我们预计政策推动下全国范围老旧小区改造有望提速，在涵盖部分基础类项目情况下，全国范围改造投资有望超1.2万亿元，若考虑电梯，全部管网改造等存在运营受益的项目，则整体市场空间有望再提升2万亿元以上，而运营类项目未来放量可能依赖于社会资本的参与。老旧小区改造单体项目较小，但勘察设计取费较高，我们认为建筑上市公司中区域内中型建筑企业及建筑设计龙头受益程度有望较高，而旧改有望加快存量翻新市场对建材需求的释放，防水、管材、涂料等细分龙头有望受益。投资强度乐观预计300-400元/㎡，40亿平米对应市场空间1.2-1.6万亿据住建部数据，全国待改造老旧小区面积约40亿平，依据北京市旧改技术经济指标，我们测算出投资强度为246元/㎡，考虑材料人工涨价及加项等因素，预计投资强度望达300-400元/㎡（不含电梯），对应总市场空间1.2-1.6万亿元。广州6月至今招标项目的平均投资强度252元/㎡，安徽19年改造项目的平均投资强度139元/㎡，不同地区差异较大，我们预计未来各地平均投资强度有望上升。若老旧小区全部加装电梯，我们预计还可带动约223万部电梯需求，新增投资或超两万亿。我们预计基础类改造有望率先全面落地，提升类和公共服务类在居民出资较高小区望率先实施。融资模式创新有望增强市场潜力，中型建筑公司及房建设计龙头有望受益融资模式创新是本轮改造的核心之一。从目前各地实际情况看，基础改造财政出资的占比或仍...
