1行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告化工2019年05月06日18Q4化工行业景气高点回落，19Q1需求复苏，行业盈利环比向上看好——基础化工行业2018年报及2019年一季报总结相关研究"TDI、PVC价格上涨，部分周期品价格回调，推荐精细化工龙头及产业链一体化企业-《化工周报19/04/22-19/04/26》"2019年4月29日"2019Q1公募基金化工重仓股分析-2019Q1基金化工股持仓环比上升，周期白马关注度提高"2019年4月25日证券分析师宋涛A0230516070001songtao@swsresearch.com研究支持马昕晔A0230511090002maxy@swsresearch.com联系人马昕晔(8621)23297818×7433maxy@swsresearch.com18年Brent现货均价同比大涨32%至71.34美元/桶，带动化工行业盈利中枢上移，但18Q4景气高点回落。2018年化工板块（剔除石油化工，下同）整体处于高景气，盈利能力较强。化工板块18年营业收入同比增长17.9%，实现净利润1133亿元，同比增长29.1%，符合市场预期。其中2018Q4单季度实现净利润93亿元（YoY-44.9%，QoQ-73.7%），毛利率、净利率分别为17.7%、2.0%，分别环比下滑2.56、5.6pct，景气高点回落，销售费用率同比下降0.15pct，环比上涨0.67pct，财务费用率同比上涨0.02pct，环比下降0.05pct，整体行业的资产负债率为52.9%，同比上涨1.24pct，环比下降0.19pct，虽然同比略有上升，但是整体处于历史均值以下。19Q1油价上涨，需求复苏，化工品价格反弹，行业盈利环比向上，行业资本开支有所增加。19Q1贸易战缓和，油价上涨，截至3月底Brent现货价格较19年年初上涨26%至67.93美元/桶，带动部分化工品需求复苏，价格上涨，行业盈利能力虽然同比下滑，但环比18Q4有所提升。19Q1实现净利润264亿元（YoY-16.9%，QoQ+185.1%），毛利率、净利率分别为18.5%、6.4%，分别环比增长0.8、4.4pct，盈利能力环比提升，销售费用率同比增长0.19pct，环比下降0.36pct，财务费用率同比上涨0.08pct，环比上涨0.28pct，整体行业的资产负债率为53.5%，同比上涨1.3pct，环比上涨0.60pct，资产负债率仍处于历史低位。19Q1行业固定资产+在建工程同比、环比分别增长23.4%、3.1%。19Q1行业经营性现金流净流入210亿元，环比下降413亿元；投资性现金流净流出698亿元，处于历史较高水平，资本开支有所增加；筹资性现金流净流入331亿元，净现金流为-163亿元。从18年年报和19年一季报来看：化工行业2018全年维持景气，其中18Q4盈利能力高位回落；19Q1触底反弹。根据我们跟踪的42家主流基础化工公司年报看，20...
