证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款政策支持态度确定，建设火热保障需求机械轨交设备行业跟踪报告｜2019.3.1中信证券研究部核心观点刘海博首席机械分析师S1010512080011左腾飞机械分析师S1010516100002联系人：李睿鹏18H2以来政策转向态度明显，铁路投资趋势向上，项目获得密集批复，上证报等媒体报道19年铁道债额度上调25%至3000亿元体现出较强的资金到位能力。2019-20年有望迎来铁路通车高峰，保障车辆设备采购，公转铁和动力集中型也将带动货车、机车和客车需求增长。稳基建背景下，我们继续看好产业链的配置价值。▍研政策：政策态度转向明显，项目获得密集批复。在2018年12月报告《铁路产业链专题研究报告—铁路促基建回升，产业链如何受益？》中，我们阐述了中央政府是财政发力点，而铁路又是中央项目投资占比最高（71%）的领域，具有逆周期刺激、资金到位快、发力周期短、业绩确定性强的特点。2018年7月以来，作为“补短板”重要组成部分的轨交板块连续获得政策支持，18H2批复明显提速。据不完全统计，2018年7月以来铁路批复投资额合计超过5000亿元，城轨项目批复投资额合计接近8000亿元，密集的项目批复也与轨交基建“补短板”的政策导向互相印证。▍跟执行：资金到位有力，开工建设火热。近日媒体报道2019年铁总铁道债额度同增25%至3000亿元，有利于保障全年铁路投资额。此外，为了支持基建尽快发力2018年12月政府提前下放地方债额度，今年1月社融超市场预期，中长期贷款出现企稳，轨交行业中城际铁路规划建设和城轨地铁项目越来越多，地方融资改善也有利于项目建设和竣工。微观层面看，铁总2019年建设工作会议计划开工项目26个，储备项目19个，2018年12月起多个高铁段可研批复后紧密开工，城轨市场预计19/20年开工里程1018.1/2153.7公里，新增运营里程1113.9/1816.3公里，包括武汉、东莞、苏州多地也顺利开工。我们认为年内政策支持态度确定，资金到位规模和时点可能优于市场预期，自下而上看大部分项目建设进度良好。▍验逻辑：通车高峰带动通号和车辆产品需求。"十三五"规划2020年目标总营业里程为15万公里，我们预计19-20年完工通车里程为1.7万公里形成竣工大年。结合铁路投资存在8000亿高峰基础上继续上调的可能，2019全年设备采购规模有望达到1200亿。在此基础上，产品谱系均有驱动逻辑：动车需求中枢有望维持350标列，高级修也将进入订单周期构成新看点；机车和货车受益“公转铁”，19/20年需求分别有望达到1564/2004台和7....
