敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告原材料|基础化工推荐（维持）产品价格企稳回升，单季度环比大幅改善2019年05月05日基础化工行业2019年度一季报总结上证指数3078行业规模占比%股票家数（只）2988.3总市值（亿元）229064.2流通市值（亿元）167873.7行业指数%1m6m12m绝对表现0.427.4-4.8相对表现-0.73.3-9.0资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《VA、TDI本周涨幅居前，关注一季报业绩超预期龙头—招商基础化工行业周报2019年4月第4周》2019-04-282、《VA、VK3、双氧水本周涨幅较大，继续推荐低估值白马—招商基础化工行业周报2019年4月第3周》2019-04-213、《维生素K3、丙烯酸本周价格涨幅较大，关注环保趋严形势下的维生素等小品种涨价—招商基础化工行业周报2019年4月第2周》2019-04-14本篇报告总结了2019年Q1基础化工行业运行情况，产品价格底部反弹，业绩环比大幅改善，各项财务指标较为健康，展望未来旺季来临及环保安全趋严带来的供给收缩，产品价格有望进一步上涨，推荐既有“量”又有“价”的龙头企业及业绩高速增长的细分龙头，维持行业投资评级为“推荐”。❑基础化工19Q1业绩表现优异，环比大幅改善。19Q1基础化工行业（中信）累计实现营业总收入3362.65亿元，同比增长11.05%，环比略降4%；实现归母净利润为549.98亿元，同比减少16.7%，环比大增304.66%；19Q1营业总收入创下近五年来的新高，归母净利润虽然同比出现下滑但环比18Q4大幅增长。❑行业财务指标较为健康。行业第一季度盈利同比下跌，其中聚氨酯、农药、氮肥、氟化工、纯碱、氯碱等子行业业绩下滑较多，与大宗化工品价格同比大幅下跌的趋势基本一致；第一季度盈利环比大幅改善，主要由于大部分产品价格经历18年的单边下跌后，19Q1价格由底部反弹导致盈利大幅好转；盈利能力较好使得行业现金流状况持续改善，资产负债率降到十年来的最低水平，存货略增，以存货周转天数为代表的营运能力也出现一定程度的提升。❑盐城爆炸搅动供给层面，利润头部效应越发明显。需求端，主要下游房地产、汽车等出现下滑迹象，但市场对于需求的悲观已随着经济数据的向好而修正，未来下游需求有望保持平稳；供给端，3月底江苏盐城陈家港化工园区发生重大爆炸事故，掀起新一轮对于化工企业的环保安全的整治，环保形势维持较严的状态不变，利润向龙头企业集中的趋势越发明显。❑维持“推荐”评级。我们主要关注既有“量”又有“价”的龙头企业及业绩高速增长的细分龙头，主线分为...
