1行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告化工2019年09月03日19Q2化工行业盈利环比改善，周期白马及细分领域龙头业绩稳定看好——基础化工行业2019年半年报总结相关研究"醋酸持续上涨，周期品淡季低库存，建议配置白马及细分行业龙头-《化工周报19/08/19-19/08/23》"2019年8月26日"醋酸价格上涨，能特益曼特8月底有望交割，周期品库存进入底部区间，建议配置白马及细分行业龙头-《化工周报19/08/05-19/08/09》"2019年8月12日证券分析师宋涛A0230516070001songtao@swsresearch.com马昕晔A0230511090002maxy@swsresearch.com研究支持马昕晔A0230511090002maxy@swsresearch.com联系人马昕晔(8621)23297818×7433maxy@swsresearch.com本期投资提示：19Q2Brent现货均价环比Q1上涨9.26%至69.15美元/桶，带动化工行业盈利环比改善，但同比仍下滑。2019H1化工板块（剔除石油化工及民营炼化，下同）营业收入6820亿元，同比增长5.25%，实现净利润493亿元，同比下滑19.04%，符合预期。其中2019Q2单季度实现净利润266亿元（YoY-19.42，QoQ+17.39%），毛利率、净利率分别为21.08%、7.5%，分别环比提升0.19、0.46pct，业绩环比改善。销售费用率同比增长0.31pct，环比增长0.05pct，财务费用率同比上涨0.46pct，环比下降0.48pct，整体行业的资产负债率为50.9%，同比上涨0.54pct，环比上涨0.54pct，但资产负债率仍处于历史均值以下。19Q2行业固定资产+在建工程同比、环比分别增长12.71%、3.98%。19Q2行业经营性现金流净流入378亿元，环比增加168.3亿元；投资性现金流净流出241亿元，环比下降167.6亿元，仍处于历史平均水平以上；筹资性现金流净流出180亿元；净现金流流出43亿元，连续三个季度现金流净流出。进入三季度化工品传统旺季，由于外部不利贸易环境影响出口叠加下游地产需求疲软，化工品价格将出现分化。从2019年半年报来看：化工行业1H2019景气高点回落，其中19Q2盈利能力环比Q1改善。根据我们跟踪的44家主流基础化工公司，2019H1加权平均EPS为0.44元，同比下滑12.46%，净利润同比增幅较大的子行业主要是轮胎、染料、新材料等，下滑幅度较大的子行业主要是煤化工、氟化工、氯碱、磷化工、农药等；其中19Q2单季度需求环比一季度回暖，盈利能力环比提升，19Q2单季度加权平均EPS为0.24元，同比下降5.87%，环比提升17.66%，其中下滑幅度较大的是煤化工、氟化工、氯碱、农药、磷化工等，同比增幅较大的行业有轮胎、新材料、染料等。出口退税幅度增加叠加原...
