证券研究报告·行业研究·机械设备机械设备行业点评报告1/11东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分[Table_Main]起重机高基数下持续高增长，开工小时数大幅回升高景气延续增持（维持）事件：2019年4月汽车起重机销售5152台，同比+65%，环比-22%，1-4月累计同比+69%；推土机销售634台，同比-36%，环比-37%，1-4月累计同比-22%；装载机销售12685台，同比+7%，环比-29%，1-4月累计同比+12.5%；压路机销售2110台，同比-24%，环比-24%，1-4月累计同比-12%投资要点汽车起重机单月同比+65%，高基数下持续高增长：4月汽车起重机销售5152台，同比+65%高基数下持续高增长，环比-22%。1-4月累计销量17567台，累计同比+69%。从品牌来看，龙头徐工重型本月汽车起重机销量2086台，环比-20%，同比+35%增速迎来反弹，单月市占率40%(环比+1pct)；中联、三一紧随其后，分别以1487台、1193台的销量位列第二第三，单月市占率分比为29%（环比持平）、23%(环比-2pct)，市场格局维持稳定。工程机械排产情况良好，开工率维持稳定，徐工起重机4月开工小时数179.27h，同比+11.3%。主要主机厂信用政策严格，回款情况良好，逾期率低且安全可控。施工工序滞后使得起重机增速相对挖掘机呈现出一定的后周期属性，在挖掘机新年伊始维持增长的背景下，起重机械旺盛需求有望继续延续。此外，混凝土机械产品和起重机过去去库存比较充分，社会库存消化得比较彻底，增速弹性有望持续释放。随着装配式建筑的推广，塔式起重机供不应求，预计2019年需求缺口仍将扩大。推土机销量出口占比开始回升，山推市占率稳居第一：4月推土机销量634台，同比-36%，环比-37%，1-4月累计销量2429台，累计同比-22%。4月推土机出口169台，同比-15.08%、环比-6%。同时，出口占比上升到27%。其中，山推出口量占总出口量比例上升到39.6%。从市占率来看，山推以销量324台位列第一，单月市占率为51%；山工销量103台上升至次席，市占率上升至16%，柳工、宣工分别实现销售78台、50台，以12%、8%的市占率跟随其后。从销售区域来看，安徽、湖北、江苏是推土机需求大省；东部、中部、西部市占率分别为28.39%、31.07%、13.09%。装载机销量同比增速回落，出口占比略有下滑：4月份装载机销量12685台，同比+7%，环比-29%，1-4月累计销量44043台，累计同比+12.5%。本月装载机出口1836台，同比-4%，出口销量占比14%略有下滑。分地区看，山东、河北、山西是装载机需求大省；东部、中部、西部地区的销量分别为37...
