识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/19[Table_Contacter]本报告联系人：吴鑫然0755-88286915wuxr@gf.com.cn[Table_Page]行业专题研究|化工2019年6月28日证券研究报告[Table_Title]广发化工“科创”系列报告卓越新能：国内废油脂生产生物柴油优势企业[Table_Author]分析师：郭敏分析师：王玉龙SAC执证号：S0260514070001SAC执证号：S0260518070002SFCCE.no:BNX005021-60750613021-60750613gzguomin@gf.com.cnwangyulong@gf.com.cn请注意，郭敏并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]核心观点：卓越新能：国内废油脂生产生物柴油优势企业龙岩卓越新能源股份有限公司是一家通过综合利用废油脂（地沟油、酸化油等）从事生物柴油及衍生产品—工业甘油、生物酯增塑剂、水性醇酸树脂等的研发、生产与销售的高效资源循环利用企业。公司目前生物柴油产能超过22万吨/年，工业甘油和生物酯增塑剂分别为0.8万吨/年和2.4万吨/年。而未来随着子公司以及本次募投项目的建成，公司还将新增生物柴油产能10万吨/年，新增深加工产品水性醇酸树脂产能3万吨/年和天然脂肪醇5万吨/年。公司产能规模及技术水平均处于国内同行业领先水平。公司2018年实现营业收入10.18亿元，同比增长16.6%，实现归母净利润1.34亿元，同比增长106.3%。公司研发投入近三年不断加大，2016-2018年研发投入分别为2670、3860、4767万元，占营业收入的比例分别为5.7%、4.4%和4.7%。生物柴油行业空间较大，公司发展前景可期生物质能源的利用从其特点和转化方式可以分为固体燃料生产技术、液体燃料生产技术和气体燃料生产技术，而生物柴油作为液体燃料中的一个突出代表，相较于常规液体燃料（柴油、汽油等），排放的温室气体更少，因此现在已经被部分使用在运输燃料领域，作为化石能源的有效替代品。欧美起步早。作为最早开始重视生物柴油研究应用的国家，美国最早是以大豆油作为原料进行生产的，而欧洲主要利用菜籽油为原料。公司招股书显示，目前欧盟、拉丁美洲、和北美的生物柴油产量占比分别为37%、26%和21%左右，而我国生物柴油产量占比仅为3.3%。我国主要以废油脂为生物柴油生产原料，中国产业信息网数据显示，2017年我国生物柴油产量约为110万吨，年产5000吨以上的厂家超过40家。以废油脂生产生物柴油是油脂化工中较为复杂的工艺之一，卓越新能是我国第一家从事废油脂制备生物柴油的技术研发并率先实现工业化生产的企业，多...
