请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年10月28日化工农化行业下行周期持续，关注轮胎等业绩改善行业行业动态行业近况上周基础化工板块持稳，沪深300指数上涨0.7%，基础化工板块跑输大盘0.7个百分点，涨跌幅居于所有板块第20位。涨幅居前：蓝丰生化、吉药控股、高盟新材、德美化工、同大股份；跌幅居前：恒天海龙、*ST盐湖、西陇科学、多氟多、利民股份。上周基础化工板块动态市盈率上行。基础化工（中信）板块P/E（TTM）为23.20，P/E（2019E）为19.22。从基础化工板块与沪深300的估值之比来看，目前这一比值为1.92，高于一年来的均值1.78。上周Brent/WTI原油价格分别上涨4.38%/5.36%。化工品价格涨幅居前：液氯、二甲醚、双氧水、天然橡胶、硝酸铵；跌幅居前：聚碳酸酯、分散染料、活性染料、维生素K3、浓硝酸。评论农化行业下行周期持续，4Q19谨慎看待板块表现。近期我们参加了上海农化展会（ACE2019），我们对于4Q19农化板块整体相对谨慎。价格下行趋势不变，品类之间出现一定分化。根据调研反馈，大部分农药价格未来有进一步下行风险（草甘膦、草铵膦、菊酯等）。国内外供给都有一定程度增加，其中苏北部分园区一企一策逐步复产，搬迁西北企业产能逐步投放。海外供给，关注印度、美国等地区新增产能。去库存需求整体下行，美国澳洲气候因素需求不振，巴西相对较好。经历过2016-2018年的补库存周期后，全球农化巨头库存水平偏高，我们判断2019年可能迎来拐点。农药行业景气度阶段下行，我们优选长逻辑清晰的优质成长个股，长期看好扬农化工、利尔化学。2．3Q业绩发布，关注业绩环比持续改善的轮胎板块。三季度业绩陆续披露，轮胎板块上市公司大多实现业绩的环比和同比改善，如玲珑轮胎、三角轮胎等。展望4Q，需要关注泰国橡胶种植区的真菌病暴发，尽管南部那拉提瓦省真菌病目前影响有限，但谨防影响扩大市场再次利用炒作。由于国内轮胎企业基本没有期货对冲，橡胶价格的暴涨暴跌易给轮胎企业带来较大的损失，后续需要关注事件对天胶价格的影响。9月锂电材料量价同比齐降，需求旺季利好中上游材料与资源龙头企业。9月锂电池材料销量同比均下降，其中三元正极材料需求量同比下降17%，其他材料需求量下降34%~56%；9月锂电池材料价格同比下降6%~30%（除干法隔膜外），环比看，受原材料钴镍涨价推动，NCM523价格环比上涨11%，碳酸锂跌价带动磷酸铁锂价格环比下降3%，其余材料价格环比稳定。根据中国化学与物理电源行业协会信息，目前...
