请阅读最后评级说明和重要声明1/14[Table_MainInfo]┃研究报告┃环保行业2019-6-26垃圾分类系列报告之二：垃圾分类新增市场业绩弹性影响几何？行业研究┃专题报告评级看好维持报告要点餐厨工程设备：工期短，增量大，维尔利弹性在100-200%我们测算若到2020年46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统可带来的餐厨项目投资空间约498亿元，到2025年全国所有地级市所需投资约1555亿元。湿垃圾项目单位投资额约50万元/吨·日，假设设备投资占比50%，维尔利可以自主提供的预处理及厌氧系统等核心设备部分投资占比约70%，仅考虑46个重点城市餐厨垃圾项目新建，假设维尔利市占率分别为20%、30%、40%的情况下，预计公司2019-2020年年均可得的新增订单金额分别为17、26、35亿元，对于2018年收入（20.7亿）弹性分别为84%、127%、169%。若考虑到全国其他城市新建，在公司市占率假设为20%、30%、40%的情况下，预计2019-2020年年均可得的新增订单金额分别为28、42、56亿元，对于2018年收入（20.7亿）弹性分别为136%、203%、271%。餐厨运营服务：处置费和产能利用率影响项目盈利性餐厨厨余处理项目的收入主要由收运+处理费、沼气发电、粗油脂提炼销售三部分构成；假设收运+处理费单价250元/吨；餐厨垃圾含油率3%，提炼出的粗油脂售价3300元/吨；测算项目IRR为8.38%。餐厨垃圾处置项目实际运营过程中由于技术、收运、市场等诸多原因，实际运营负荷率较低，目前大部分项目盈利情况较差。地方财政支付能力关系到收运处置费的高低；非洲猪瘟全国蔓延和垃圾分类政策推动下，预计餐厨垃圾收集量将上升，进而提高产能利用率。环卫装备：盈峰龙马2019-2020年利润弹性约30%-40%垃圾分类带来的环卫收转装备市场在2019-2020年年均新增约122亿元，2021-2025年年均新增约31亿元。盈峰环境：假设其在环卫装备领域市占率30%，垃圾分类带来的公司装备收入弹性约48%，总收入弹性约28%；当毛利率为30.41%时，毛利润弹性为34%。龙马环卫：假设公司在环卫装备领域市占率10%，垃圾分类带来的公司装备收入弹性约53%，总收入弹性约36%；当毛利率为29.72%时，毛利润弹性为43%。垃圾焚烧：吨上网电量提升20%时业绩弹性17%-20%全国重点城市等部分地区垃圾处置产能不足，且填埋资源稀缺，假设垃圾焚烧项目产能利用率保持不变的情况下：若运营成本保持不变，当吨上网电量增长幅度分别为10%和20%时，垃圾焚烧项目的吨净利润弹性分别为8.9%和17.8%；若运营成本降低4%，当吨上网电量增长...
