识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/13[Table_Page]跟踪分析|化工证券研究报告x[Table_Title]化工行业江苏省开展安全生产排查，关注杀虫剂行业[Table_Summary]事件：据新华社消息，4月1日，江苏省应急管理厅发布开展化工（危险化学品）企业安全生产大排查大整治坚决防范遏制重特大事故的通知。要求在全省范围排查整治化学企业与化工园区。即日起至4月30日为自查自纠阶段，5月1日至10月31日为督促检查阶段，11月至12月为总结提升阶段。4月4日，盐城市委决定彻底关闭响水化工园区，进一步提高本市化工园区、化工企业整治标准，支持各地区建设“无化区”。江苏省是全国农药大省，一体化农药行业直接受益。江苏省是农药生产大省，从国家统计局数据来看，到2018年江苏省农药原药产量占全国产量比例达到47.35%，其中杀虫剂原药占全国比例47.49%，除草剂原药占全国比例39.03%，杀菌剂原药占全国比例56.14%。本轮从江苏省引发的安全检查或将加速江苏省化工企业关停进度，或许将影响农药行业供给端格局，复盘16年以来的农药行情，原药价格是由中间体推动上涨，且18年以来由于环保边际放松预期，中间体价格下降速度高于原药。此次安全检查或将对危险性较高与污染严重的中间体生产企业带来影响，利好一体化完善，拥有优质园区的农药企业。建议关注杀虫剂吡虫啉、拟除虫菊酯产业链。根据卓创、百川资讯统计，吡虫啉、拟除虫菊酯在江苏省产能占比较大，同时二者中间体环节生产存在一定的污染问题，2018年苏北环保风暴后产品价格均出现一定上涨，关注此次江苏省安全检查对供给的影响。产业链上市公司海利尔是国内吡虫啉行业龙头，根据公司2017年年报，公司现有吡虫啉产能2500吨/年、啶虫脒产能1200吨/年和中间体CCMP产能2500吨/年，公司兼具制剂与原药产能，形成了“中间体-原药-制剂”一体化产业链，其中原药及中间体占公司2017年营收约33.5%；扬农化工是国内杀虫剂、除草剂行业龙头，目前公司拥有国内规模最大、配套最全的拟除虫菊酯产业链，根据公司2018年年报，公司现有各类菊酯产能超过8000吨并配套5000吨贲亭酸甲酯，杀虫剂业务占2017年营收约50%。风险提示1、因为环保督查影响持续低于预期，导致不合规或者排污不达标企业复产，从而引起原材料价格、及农药产品价格大幅波动；2、化工企业因为环保、安全等因素，导致企业开工率出现持续下滑，企业盈利出现大幅波动；3、全球经济持续低于预期或人民币汇率大幅波动，导致宏观经济低于预期，...
