敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告工业|机械推荐（维持）关于HJT技术的5个核心问题2019年08月08日光伏设备专题系列之二上证指数2769行业规模占比%股票家数（只）3609.8总市值（亿元）276175.4流通市值（亿元）193364.7行业指数%1m6m12m绝对表现-6.816.68.9相对表现0.25.11.4资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《平价是主线，突围看技术—光伏设备系列专题之一》2019-06-192、《2019半导体设备专题系列之二—冲云破雾的检测设备》2019-07-263、《基金19Q2持仓分析—机械持仓走低，继续看好弱周期标的》2019-07-25由于量产效率取得重要突破、大批产业内外资金涌入，年初以来HJT技术备受关注。“一代技术，一代设备”，本文将围绕HJT最核心的5个问题逐一展开，结合现有技术与量产情况，给出未来3年HJT发展路线，探究光伏设备行业投资机会。强烈建议关注拥有HJT核心设备生产及整线能力的迈为、捷佳（电新联合）。问题一：HJT好在哪，是否能解决当前产业瓶颈问题？HJT产品结构&优势核心在于：凭借开路电压高、双面率高等天然特性，可以实现相对最低的LCOE，解决了产业痛点（与面积相关的BOS成本下降空间较小），也是目前最契合双面组件工艺（未来主流发展方向）的电池片技术。问题二：技术与量产情况如何，爆发期是什么时候？目前市场最受关注三个路线：REC（与MB合作）、通威（与迈为、捷佳合作）、钧石（自主研发）。三家分别采用了不同整线商方案，所采用的CVD、PVD/RPD以及配套的靶材、浆料都有所差异，今年9月份到明年3月份之间，3家都会陆续给出量产结果，届时将会分晓哪种技术路线更加稳定、适合大范围推广。随后2020年中有望开启第一轮HJT产线热，2021年有望成为第一个HJT组件量产爆发节点。问题三：经济性分析，量产究竟有多远？目前未到量产节点，但已不遥远：①HJT组件经济性：测算得到HJT组件附加价值0.43元/W，当前310WPERC组件1.79元/pcs，则HJT组件合理价格为2.21元/pcs，实际价格为2.47元/pcs。尽管是在面积成本相对高的地方，目前HJT组件仍未到具备经济性的阶段；②HJT电池片非硅成本：测算得到目前HJT电池片非硅成本若采用RPD工艺约0.659元/W，采用PVD工艺约0.627元/W，非硅成本仍比主流PERC高0.3-0.4元/W，降成本仍是长远之路；③硅片成本：目前N型价格比P型价格高5-8%，N型薄片化是未来大趋势：硅片厚度每降低20微米，单片含硅成本下降约0.25元、产能提升约7%。一片厚度为130-140微米的高质量N型硅片可...
