围绕逆周期、低估值、科创主线进行布局招商机械团队刘荣/诸凯/吴丹S1090511040001/S1090518070005/S10905180900012019-06-24招商机械·2019年中期策略-2-核心观点：需求承压，围绕逆周期、低估值、科创等主线✓宏观数据走弱，设备需求承压✓围绕逆周期、低估值、科创等主线1.逆周期投资机会2.弱周期低估值的成长品种3.短期景气度下降导致的超跌优质标的4.油气装备——贸易摩擦凸显能源安全重要性5.科创板带动相关板块投资机会目录-3-核心观点：需求承压，围绕逆周期、低估值、科创等主线1.宏观数据走弱，设备需求承压2017年以来，受益于设备更新、技术升级周期，以及国家的逆周期货币、财政政策，机械行业景气度明显回升，各项资本开支纷纷触底反弹。17/18年各机械设备公司盈利能力均明显改善，资本负债表充分修复，现金流情况全面改善，部分行业甚至创历史新高。1）17年：总收入10502.3亿元增加19.91%，Q1-Q4收入增速23.59%、28%、33%、3.4%；净利润548.8亿大增152.81%；净利润率为5.23%，同比上升2.75个百分点；经营活动现金流增长96%2）18年：总收入12010亿上升15.72%，Q1-Q4收入增速14.91%、21.29%、13.25%、3.42%；净利润384.1亿同比减少31.34%，主要系计提商誉及资产减值影响；经营活动现金流同比增长6.52%。但近段时间来，由于中美贸易摩擦等多种因素的影响，工业企业对未来前景普遍较为担忧，制造业资本开支有所回落。-4-核心观点：需求承压，围绕逆周期、低估值、科创等主线1.宏观数据走弱，设备需求承压4月社融同比下降23%，5月PMI跌落荣枯线，通用设备订单下降较多。-5-核心观点：需求承压，围绕逆周期、低估值、科创等主线1.宏观数据走弱，设备需求承压固定资产投资完成额同比增速维持在6%，房地产投资增速仍较高。-6-核心观点：需求承压，围绕逆周期、低估值、科创等主线1.宏观数据走弱，设备需求承压基础设施建设投资2019年2-4月同比+2.5%、+2.95%、+2.97%。-7-核心观点：需求承压，围绕逆周期、低估值、科创等主线1.宏观数据走弱，设备需求承压铁路运输业和道路运输业固定资产投资保持增长，仓储业固定资产投资有所下降。-8-核心观点：需求承压，围绕逆周期、低估值、科创等主线2.围绕逆周期、低估值、科创等主线我们认为，虽然国家推出了企业降费减税等多项扶持措施，但2019年下半年整个制造业设备投资需求仍将面临较大压力。在此背景下，我们认为机械行业下半年的投资主线应当围绕以下几点展开：1、逆周期投资（1）工程机械行业仍...
