识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/15[Table_Page]跟踪分析|机械设备证券研究报告[Table_Title]广发机械“解惑”系列之六怎样评估工程机械当前的持续性问题[Table_Summary]核心观点：前言：2019年以来工程机械板块的基本特点是：需求景气度较高、企业利润快速增长，龙头企业的股价表现也是非常积极。而对于投资者而言，核心的问题是未来机会如何，这涉及到如何评估其可持续性并进行展望。在本篇报告，我们重点探讨两个问题：一是从三个维度，评价今年以来的工程机械行业的可持续性问题；二是往前展望，龙头企业投资机会如何预判。2019年以来，工程机械的可持续性评价：1.主要下游投资的可持续性，根据国家统计局，1-6月房地产投资增长10.9%，商品房销售额增长5.6%；房地产投资/销售比值继续运行在历史底部区域，显示房地产投资快速回落的概率较小；根据国家统计局，1-6月基建投资同比增长4.1%，继续处于低增速、低波动水平。2.社会保有量的可持续性，根据工程机械协会，1-6月挖掘机内销量同比增长12.5%，如果假设2019年全年的内销量同比增长6.5%，则对应保有量同比增长4.0%，与下游的房地产、基建等大类投资是相互匹配的合理水平。3.企业竞争发展的可持续性，工程机械企业的应收账款、存货、资本支出等多方面显示较高谨慎度，但竞争状况导致企业的现金流和利润率状况有所差异。往前展望，龙头企业的投资机会预判：工程机械企业的投资机会来自于需求小幅波动时，龙头企业的市场份额扩张、利润率提升展现趋势性的上升，同时良好的现金流为分红或回购等回报方式提供支持。以挖掘机市场为例，2019年体现出显著的国内龙头品牌继续提升市场份额，并在大型挖掘机等高附加值、高利润率的细分领域体现有效扩张的态势。投资建议：对于工程机械行业，我们认为下游投资保持低速、低波动，社会保有量保持低速增长是最有利的环境，而企业通过产品技术提升市场份额、盈利能力是趋势性方向。我们继续重点推荐三一重工、艾迪精密、恒立液压，同时建议积极关注徐工机械、柳工等企业投资机会。风险提示：宏观经济波动带来工程机械需求波动较大；原材料价格上涨、行业竞争激烈导致利润率降低的风险；应收账款、存货积压带来的计提风险；贸易争端演化具有不确定性等。[Table_Grade]行业评级买入前次评级买入报告日期2019-07-29[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师：罗立波SAC执证号：S0260513050002021-60750636luolibo@gf.com.cn分析师：刘芷...
