请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态不悲不喜，大涨有陷阱，大跌有机会本周，金价和黄金股均呈现明显的回调迹象。9月4日，金价一度冲高至1557.10美元/盎司，一路回调。周五更是波动剧烈，先是下跌1502美元，后又反弹至1522美元，最终收于1506.58美元/盎司。值得一提的是近2周白银价格开始启动，从17.515美元/盎司连破18美元和19美元关口，最高达19.647美元/盎司，之后跟随黄金快速回调，最终收于18.16美元/盎司。本周A股的黄金板块整体下跌3.61%，山东黄金、银泰资源和盛达矿业均跌幅超过4%。兴业矿业则上涨了8.89%，这或许反映了银漫矿和公司实控人方面或有积极变化。本周，黄金价格回调最直接的触发因素是中美重新恢复接触。避险需求下降，风险偏好上升，人民币汇率升值。同时，关于9月18日美联储降息预期也从100%下降至91.80%。但拉长时间来看，黄金价格自5月底以来，在略超3个月的时间里已从1280美元/盎司上涨了约280美元，涨幅超过20%。从技术层面来看确实有回调的现实需求。短期来看，近期仍是黄金交易的重要时间窗口。8月美国非农就业新增13万低于预期，PMI也首次低于50,但美国经济本身仍难言即将衰退。9月18日美联储是否降息？降息多少？和中美贸易协商进展均会对黄金造成重大影响。我们的看法是在10月初中美13轮磋商结束前，中美均会有所克制。而除非美联储降息50bp，即便降息25bp对黄金也难言提振。如果美联储1次性降息50bp，将大超市场预期，黄金会跳涨；但也意味着美联储年内可能不会在降息，黄金后面反而可能下跌。而如果黄金持续回调，对于黄金长期牛市而言，大国博弈，货币宽松，经济下行，金融市场内生不稳定增强，数字货币创新等长期利好黄金的因素均没有根本性的变化，且近期白银价格启动也意味着市场对于黄金牛市的强化确认，回调中反而有重新入场的机会。短期对于金价和黄金股，我们持不悲不喜的态度。大涨有陷阱，建议减持黄金和黄金股；大跌有机会，建议增持黄金和黄金股。个股方面，山东黄金、银泰资源、盛达矿业、紫金矿业和中金黄金均值得关注。维持增持秦源qinyuanzgs@csc.com.cn13917768805执业证书编号：S1440519060001发布日期：2019年09月09日市场表现相关研究报告19.08.25中信建投黄金行业周报：美联储大概率继续降息，黄金剑指1600美元19.08.18中信建投黄金行业周报：黄金的不确定性也在增多，等待更明确的信号19.08.11中信建投黄金行业周报：近期美元避险表现一般，金银仍可高看一线19.08.04中信建投...
