识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/13[Table_Page]跟踪分析|环保工程及服务Ⅱ证券研究报告[Table_Title]环保行业深度跟踪基金持仓仍处于历史低位，板块业绩反转趋势明确[Table_Summary]核心观点：投资组合：碧水源+国祯环保+龙马环卫+瀚蓝环境+联美控股基金持仓比例仍处历史低位，板块业绩反转趋势明朗业绩观点论引发关注，融资改善预期被低估。碧水源公告三季报，单季度6营收、归母净利润增速均超过60%，且现金流则大幅好转，我们此前提出的对于碧水源和整个板块的三季度业绩“拐点论”引发市场更多关注：伴随股权转让+政策红利带来的融资条件改善和自身业务结构调整，我们坚信板块单三季度业绩增速将拐头向上（有基数效应因素），且预计未来4个季度业绩增速均较为亮眼，行业景气度反转是大概率事件！市场目前对融资改善预期较低，我们预计在中金环境之后，更多更换国有股东的企业将开始享有低利率的融资便利，同时后期在订单获取、资产注入等方面亦值得期待。建议重点关注国企参控股公司碧水源、国祯环保等。基金配置：2019Q3末环保股基金配置占比为0.21%，仍处历史低位，且集中于伟明环保、理工环科、瀚蓝环境等公司。三季度预告总结：近期板块50%以上公司公布三季度业绩预告，板块整体前三季度业绩（归母净利润，剔除部分去年及今年大额亏损公司）同比增长17.6%（2018Q1-Q3增速为9.5%）；单三季度业绩同比增长22%。其中碧水源、盈峰环境、富春环保等公司单三季度业绩同比增长超过50%，业绩反转趋势显现；高能环境、维尔利、旺能环境、博世科等前三季度业绩依然保持30%增长。融资改善跟踪：中金环境更换控股权给予无锡国资后，近期发行中票、超短融的利率分别仅为4.15%、3.64%。农村垃圾收运处置建设加速，同时关注危废产能建设及无废城市推进本周生态环境部发布《关于提升危险废物环境监管能力、利用处置能力和环境风险防范能力的指导意见》，提出到2025年年底，各省和全国危险废物利用处置能力与实际需要总体平衡的总目标，并且推进长三角地区2020年率先实现无废城市，2022年珠三角、京津冀和长江经济带提前实现。固废领域政策频发，结合垃圾分类政策推进顺利，我们预计整个固废产业链（包括环卫、危废、再生资源、垃圾焚烧等）高景气度在未来几年仍将维持，且固废板块三季报亦表现出良好的业绩增长，同时我们认为不用过于纠结垃圾分类实施难度等问题，更应关注如此高规格的政策力度所带来的收费制度变革（结合焚烧发电政策...
