请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告基础化工[Table_IndustryInfo]基础化工行业2019半年报总结&9月份投资策略超配（维持评级）2019年09月16日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略上半年行业盈利能力企稳，民营炼化项目及化工新材料关注度持续提升基础化工行业2019半年报总结：行业整体盈利能力企稳上半年全行业整体实现营收同比+5.39%、归母净利润同比-17.25%、毛利率19.28%、净利率7.03%，延续了去年3季度以来的景气下行趋势，但是盈利能力明显仍明显高于2016年之前的行业景气低迷期。其中，Q2环比Q1有小幅改善，主要体现在毛利率和净利率都有明显的提升，Q2单季度净利润同比为-6.31%（Q1为-16.28%），资产负债率、存货占比、经营性现金流等主要运营指标显示行业整体运行状况良好。上半年化肥、氯碱、化纤、玻纤、锂电池材料、涂漆涂料、改性塑料等行业营收和净利润的增长都增长较为明显，另外还有轮胎、日化、印染化学品、有机硅、民爆、电子化学品等子行业也取得了归母净利润同比增长。9月份投资观点：民营炼化项目及化工新材料关注度提升近期市场上对科技方向的公司关注度再次提升，在中美开展长期全球竞争的背景之下，高端科技产业链将是未来国内产业升级的重要方向。化工新材料是我国高端科技产业链成功实现产业升级的重要组成因素。我们根据化工新材料特点不同，选择了“科技+成长”和“科技+消费”两大方向去研究和推荐相关标的。前者偏向于下游需求快速发展，多应用于前沿高端科技产业链，后者则偏向于下游需求增长较为稳定，多应用于农业、日化等偏消费类型的产业链。9月投资组合：万华化学（MDI盈利能力强，公司产能规模不断扩张）、龙蟒佰利（钛白粉库存低位处于涨价周期，氯化法产能逐步投放）、浙江龙盛（供给持续收缩，染料、中间体价格上涨预期强，业绩大幅增厚）、华鲁恒升（成本管控能力优秀，化肥和多元醇板块放量）。产品价格及价差分析：磷化工、尿素、涤纶产业链等相关产品价差在3季度表现较好根据我们重点跟踪产品在3季度的价格及价差的表现看，无机化工和化肥农药板块整体表现较好，其中氟化工、磷化工、纯碱、化肥板块的相关产品同比涨幅较为明显，其中尿素、PTA、磷酸一铵、磷酸二铵、腈纶、涤纶等产品的价差持续扩大。我们预计相关公司在3季度的业绩或许有较好的表现，可以继续重点关注华鲁恒升（煤化工、尿素龙头）和恒力股份（民营炼化、PTA和涤纶龙头...
