识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/13[Table_Page]跟踪分析|环保工程及服务Ⅱ证券研究报告[Table_Title]环保行业深度跟踪板块业绩反转趋势明确，焚烧发电政策担忧落地[Table_Summary]核心观点：投资组合：碧水源+国祯环保+龙马环卫+瀚蓝环境+城发环境前三季度预告增速达到18.3%，业绩反转趋势明朗板块50%以上公司公布三季度业绩预告，剔除水务、天翔环境、兴源环境、津膜科技等公司，以预告中值测算，上述公司整体前三季度业绩（归母净利润，下同）同比增长18.3%（2018Q1-Q3增速为7.6%）；单三季度业绩则同比增长24%。其中碧水源、盈峰环境、富春环保等公司单三季度业绩同比增长超过50%，板块业绩反转趋势显现；高能环境、维尔利、旺能环境、博世科等前三季度业绩依然保持30%增长。伴随股权转让+政策红利带来的融资条件改善和自身业务结构调整，我们坚信板块单三季度业绩增速将拐头向上（有基数效应因素），且预计未来4个季度业绩增速均较为亮眼，行业景气度反转是大概率事件！焚烧发电电价补贴“新老划断”，垃圾分类政策仍不断出台近日，财政部就“关于保障垃圾处理产业健康稳定发展的建议”做出答复。该回复强调已有项目的补贴政策将保持，新增项目则逐步减少纳入补贴范围的比例。我们认为该回复标志着此前担忧焚烧政策调整的预期落地，后期垃圾处理费市场化改革将加快推行，利好行业龙头企业的并购扩张。近期北京公布垃圾分类草案的送审稿，明确了分类方法、处罚标准等政策细节，我们预计未来半年上述46个城市将公布或继续推进垃圾分类工作的规划，因而整个固废产业链（包括环卫、再生资源、垃圾焚烧等）高景气度在未来几年仍将维持，且固废板块三季报亦表现出良好的业绩增长，同时我们认为不用过于纠结垃圾分类实施难度等问题，更应关注如此高规格的政策力度所带来的收费制度变革（结合焚烧发电政策调整的思路）。国资入股“效应”将发酵，期待融资改善逻辑兑现节前中金环境公告发行中票5亿元，利率仅为4.15%，这是公司控股权转让给无锡国资后融资上的积极转变。2018年以来受大股东股权质押爆仓、融资困难、PPP整顿等问题影响，板块内10余家上市公司公告转让股权或引入战略投资者，其中东方园林、东江环保、国祯环保、清新环境等公司均已在不同程度、不同维度上得到了新股东的支持。我们预计国资股东入股后上市公司有望在以下几个层面得到改善：（1）融资的规模及融资成本；（2）为公司债权融资及兑付提供担保；（3）助力...
