证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告【债券深度报告】（2019-07-06）6月新增3家违约主体，违约率有所上升——华创债券信用观察月报违约率统计：6月新增3家违约主体，较5月违约率有所上升，民营企业违约率仍处高位。以6月总计违约了14只债券，其中，中国华阳经贸集团有限公司为中央国企，中信国安集团有限公司为公众企业，银亿股份有限公司为外资企业，其余的均为民营企业。新增了3家违约主体，分别是北讯集团股份有限公司、南京建工产业集团有限公司、腾邦集团有限公司，均为民营企业，发行时主体评级均为AA。6月新政策：10日中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。对债市而言，短期基建增速回升预期会对债市产生情绪冲击；中期来看，三季度总需求下行压力较大，逆周期调控政策拉升基建的方向较为确定，对总需求的支撑作用取决于政策释放的空间和执行效果，大概率不会带来总需求的快速回升对债市产生系统性利空；长期来看，关注地方债品种、期限、投资者结构的变化和其对其他利率品种的影响。具体点评参见报告《【华创固收】四个深度视角：再看专项债对基建的拉动》。违约债券统计：6月总计新增12支违约债券。其中，“18北讯03”、“17丰盛02”、“17腾邦01”的发行人北讯集团股份有限公司、南京建工产业集团有限公司、腾邦集团有限公司为首次违约，三家违约主体均为民营企业，发行时主体评级均为AA。本月违约债券中，有5只私募债，3只一般中期票据，4只一般公司债。发行主体中，除中国华阳经贸集团有限公司为国企，其余均为民营企业。除上海华信国际集团有限公司主体评级为AAA，其余主体评级均为AA。本月新增违约主体——腾邦集团：腾邦集团收购新金銮旅行社、成都八千翼网络科技有限公司和欣欣旅游网布局旅游服务业后盈利并未得到改善，反而给公司带来了了较大的债务压力。其归母净利润主要靠小额信贷支撑，且股权质押率高，出现债务危机后，股权遭到冻结后无法变现缓解危机，最终构成违约。本月新增违约主体——南京建工：南京建工（原“丰盛集团”）主营业务是PPP，资金占用周期长，回款慢。在自身资金流动性较差的情况下，盲目进行并购扩张，领域涉及软件开发、医疗器械贸易和绿色建筑服务等。在流动性较差的情况下，公司对外担保比率较高，且2018年被担保企业三胞集团、新光控股公司出现了违约情况，最终导...
